投资要点：

    　　A 股首家优质独立汽车设计公司

    　　1）公司主营业务包括新能源汽车和燃油汽车全流程研发设计服务、汽车定制改装以及汽车零部件制造等，是目前国内技术领先的A 股首家独立汽车设计公司。

    　　2）公司客户群体涵盖国际主流品牌、合资品牌、国内主流品牌及造车新势力等，已累计服务客户超过60 家，成功研发超过200 款车型。3）公司实控人为宣奇武先生和刘剑女士，夫妻两合计持有公司15.91%的股份。4）近五年公司营收/归母净利润年复合增速分别达20.69%/81.67%，整体呈现快速增长。

    　　电动智能化推升独立设计公司成长空间，公司有望充分受益1）汽车设计行业的市场容量主要取决于车企研发投入。未来随着汽车电动智能化的趋势加速，传统车企与造车新势力正全力竞争以角逐未来市场制高点，行业研发投入预计将持续较快增长，第三方独立汽车研发设计公司有望在此过程中分到更大的“蛋糕”。公司在委外研发设计市场拥有领先优势，尤其是新能源汽车设计收入占比持续提升，订单充足，未来有望实现持续快速增长。

    　　零部件制造业务将成为公司未来新增长点

    　　公司积极拓展核心零部件制造领域，未来有望与研发设计形成双轮驱动的业务格局。根据年报披露，公司存量的零部件销售业务订单预计总收入规模有望在35 亿-65 亿元区间，从而为未来零部件制造业务持续放量增长提供有力支撑。

    　　盈利预测，首次覆盖给予“增持”评级

    　　综上分析， 暂不考虑定增事项， 我们预计2021-23 年公司实现营收11.46/18.34/28.53 亿元，同比增长39.63%/59.97%/55.58%，归母净利润2.06/3.28/5.15 亿元，同比增长85.44%/59.39%/56.96%，EPS 为0.67/1.07/1.68元/股，对应2021-23 年PE 为42/26/17 倍。考虑到公司在手整车设计与零部件订单充足，未来高成长性值得期待，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示：公司订单收入确认低于预期；公司造车新势力客户回款风险；新订单获取低于预期；原材料涨价超预期；费用增长超预期。