事件：公司发布2021 年一季报，2021Q1 公司实现营收2.0 亿元，同比+38.2%；归母净利润0.4 亿元，同比+86.4%。

    　　对此我们点评如下：

    　　收入端：Q1 收入保持高增长。2021 年一季度公司积极把握市场机遇，重点推动在手项目按时交付，取得了较好的经营成果，21Q1 收入2.0 亿元，同比+38.2% ， 20Q1/Q2/Q3/Q4/21Q1 收入增速分别为-15.7%/-35.2%/-30.9%/63.9%/38.2%，20Q4-21Q1 连续两个季度保持高增长态势。

    　　利润端：Q1 毛利率同比+1.79pct、环比+8.81pct，创近三年单季度新高，预计整车业务新订单放量拉高毛利率。Q1 净利率18.51%，同比+5.63pct，利润增速强于收入增速。2021Q1 公司毛利率达41.22%，同比提升1.79pct，创下近三年单季度新高，预计整车业务新订单放量拉高毛利率。2021Q1公司期间费用率22.3%，同比-2.81pct，其中销售费用率同比-2pct，管理费用率同比-1.2pct，研发费用率同比+0.9pct（主要是本期公司研发项目投入增加所致），财务费用率同比-0.4pct。2021Q1 公司净利率18.51%，同比+5.63pct，归母净利润同比+86.4%，显著强于收入增速。

    　　整车设计业务爆发式增长，2021 年至今整车设计业务新获订单总额18.56亿元；零部件业务从培育进入收获期在手订单全生命周期收入规模在35-65 亿元，2021 年开始放量。公司2020 年存量整车设计研发业务订单总额4.28 亿元，2021 年以来新获得的设计研发订单总额18.56 亿元（包括客户N 5.6 亿元合同、南宁产投汽车3.37 亿元合同、某国际品牌汽车制造公司签署的4.21 亿元合同等），在手订单充裕增长动力强劲。2021 年公司零部件业务开启放量，①2020 下半年开始量产的柳州菱特V6 发动机今年产销爬坡将渐入佳境；②上汽通用五菱DHT 变速箱项目预计2021 年下半年开始量产，预计5 年70 万台产销；③宝能汽车EDU+双电机控制器总成订单预计2022 年开始量产，周期产量20-30 万台，零部件业务从培育期进入收获期将实现跨越式发展。

    　　投资建议：公司是国内独立第三方汽车设计及工程服务龙头，具备电动车平台开发能力，整车业务受益汽车电动化、智能化，传统车企新能源转型需要外包部分工程开发服务，新势力入局其整车设计以及工程服务和平台化开发技术服务大幅增加，零部件配套业务成长开启在手订单充裕，根据公司一季报，我们上调公司盈利预测，预计2021-2023 年公司实现营收17.1亿元、27.1 亿元、37.7 亿元，同比增速分别为108.6%、58.1%、39.3%，归母净利润依次为2.6 亿元、4.0 亿元、5.8 亿元，同比增速分别为132.9%、56.6%、42.5%，对应PE 分别为25.4 倍、16.3 倍、11.4 倍，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：整车设计研发业务拿单不及预期、整车设计研发业务订单转化节奏不及预期、零部件业务产能爬坡不及预期、零部件业务客户产销量及毛利率不及预期