4 月19 日，公司发布业绩快报，初步核算2021 年一季度实现营收2.02 亿元，同比+38.2%；实现归母净利润0.37 亿元，同比+70.7%，符合市场预期。公司是国内领先的第三方汽车设计机构，客户优质。公司具备汽车全链条设计开发能力，受益于下游行业电动、智能化趋势致新品牌、新车型大量推出，有望开启高速增长；新能源动力系统、燃油V6 发动机等动力系统配套业务陆续量产，开始贡献利润。维持公司2021/22/23 年EPS 预测0.84/1.40/1.84 元，给予2021年30 倍PE 的估值，对应目标价25.2 元，维持“买入”评级。

    　　公司2021Q1 业绩符合市场预期。4 月19 日，公司发布业绩快报，初步核算2021年一季度实现营收2.02 亿元，同比+38.2%；实现归母净利润0.37 亿元，同比+70.7%，符合市场预期。2021 年第一季度，受芯片影响，全球汽车行业景气度处于低位，公司营收和业绩依旧实现大幅增长，充分体现了公司强大的核心竞争力。

    　　国内全链条汽车设计龙头，受益行业需求爆发。公司主要为整车厂提供汽车设计和开发服务，具备整车全链条设计和研发能力，从产品企划到样车开发，可一站式满足客户多样需求。公司计划在北京投资近3,000 万元建设行业领先的整车转毂环境舱项目，将进一步完善公司整车研发产业链布局，提升公司试验能力和市场竞争力。随着电动智能新品牌、新车型不断推出，我们认为未来国内每年新车上市数量将快速增长，整车厂对独立设计公司的需求也将大幅提升。

    　　我们预计2021/2025 年国内独立汽车设计公司市场规模为101/272 亿元，4 年CAGR 为28.1%。电动智能新车型对设计研发要求较高，我们认为具备全链条设计研发能力的公司更有可能享受行业红利，扩大市场份额。

    　　设计业务订单充沛，零部件系统业务开始放量。公司是国内领先的第三方汽车设计机构，具备整车全链条设计和研发能力，显著受益于外资研发本地化和新势力造车的行业趋势，不断斩获大额新单。据年报披露，公司最近获得客户N、南宁产投汽车等客户的设计研发新订单超过13 亿元，累计在手研发订单总额接近24 亿元。同时，公司基于自身与主机厂在设计研发上的深度合作，新开拓了核心零部件制造业务。公司已开始为东风本田、广汽本田配套减速器产品，并获得宝能汽车、上汽通用五菱和德国大陆的动力总成部件订单定点，预计订单总额在33~65 亿元区间。充沛的在手订单料将推动公司营收和业绩快速增长。

    　　风险因素：客户新车型推出速度不及预期；零部件产业化落地速度不及预期；非公开发行及募投项目建设进展不及预期。

    　　投资建议：公司是国内领先的第三方汽车设计机构，具备汽车全链条设计开发能力，受益于电动智能新品牌、新车型的大量推出；公司在手订单充沛，截至年报累计在手研发订单总额接近24 亿元，零部件业务订单总额在33~65 亿元区间，有望驱动公司快速成长。维持公司2021/22/23 年EPS 预测0.84/1.40/1.84元，给予2021 年30 倍PE 的估值，对应目标价25.2 元，维持“买入”评级。