事件描述

    　　北鼎股份发布了2026 年一季报，实现营业收入2.47 亿元，yoy+16.14%，实现归母净利润0.33 亿元，yoy-1.83%。26Q1 公司的毛利率为54.83%，yoy+4.96pct，净利率为13.27%，yoy-2.43pct。

    　　事件点评

    　　内销韧性很强，同比增长26.21%。北鼎中国营业收入为2.10 亿元，占比84.99%，同比增长26.21%，产品迭代、场景化运营与渠道精细化耕耘取得成效，内销实现逆势增长。

    　　地缘冲突升级，对自主品牌海外业务和代工业务有一定冲击。自主品牌海外业务实现收入0.13 亿元，yoy+8.43%，代工业务实现收入0.24 亿元，yoy-29.7%，下滑的原因：地缘冲突影响客户备货信心、海运成本高企、原材料价格上涨等均影响客户的备货节奏。

    　　经营活动现金流量净额为-33 万元，与净利润差异显著。主要有三方面原因：存货增加幅度较大，部分线上平台参与政府消费券活动导致回款节奏延后，支付了上年末计提的年终奖等各项费用。

    　　折旧与摊销计提和汇兑损失，影响净利润。26Q1 公司的毛利率为54.83%，yoy+4.96pct，净利率为13.27%，yoy-2.43pct，主要受到新增中山工厂厂房及土地折旧与摊销以及汇兑损失增加等因素的影响。

    　　投资建议

    　　预计公司2026-2028 年营业收入分别为11.06 亿、12.8 亿、14.68亿，同比增长分别为16.3%、15.7%、14.7%，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.1 亿、1.3 亿、1.46 亿，同比增长分别为-3%、18.1%、11.9%，公司2026 年4 月22 日股价10.26 元，对应PE 估值分别为30.4倍、25.8 倍、23 倍，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示

    　　主要原材料价格波动及供应风险：公司原材料采购成本波动，对公司的成本控制带来一定影响。

    　　汇率波动风险：公司境外销售货款主要以美元结算，同时进口原材料主要通过美元、港币结算，人民币汇率波动将给公司业绩带来不确定的影响。

    　　产品质量风险：如果公司不能持续有效地对产品质量进行严格把控，一旦出现产品质量问题，或将对公司品牌形象和产品销售造成不利影响。

    　　市场竞争风险：在充分竞争的市场下，需要公司不断保持产品品质的稳定和技术先进，公司将面临较大的市场竞争风险。