事件：

    　　2025 年10 月23 日，公司发布2025 年三季度财报，前三季度公司实现营业收入6.5 亿元（同比+28.6%，下同），归母净利润0.8 亿元（+113.3%），扣非归母净利润0.8 亿元（+132.5%）。其中，2025Q3 公司实现营业收入2.2亿元（+19.0%），归母净利润0.3 亿元（+288.9%），扣非归母净利润0.3 亿元（+372.2%）。

    　　点评：

    　　北鼎BUYDEEM 自主品牌业务作为公司发展的核心驱动，保持稳定增长。

    　　北鼎中国业务在政府积极政策与公司渠道与品类拓展的共同作用下，实现营业收入4.7 亿元，同比增长43.0%（H1+48.4%，Q3+31.7%），大幅跑赢国内厨房小家电行业；海外自主品牌业务受国际贸易环境复杂化及地缘政治冲突的影响，阶段性承压，创收3642 万元同比-16.6%（H1+0.7%，Q3-39.7%）；OEM/ODM 业务展现出较强韧性，在全球贸易格局动荡中实现稳健增长，前三季度实现收入1.4 亿元，同比增长7.6%（H1+2.1%，Q3+14.6%）。

    　　2025Q3 毛利率46.4%，同比+3.5pct，高毛利的北鼎中国业务占比快速提升。

    　　费用端在收入快速增长背景下实现显著压降，25Q3 综合费用率同比-6pct至35.8%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为25.2%/6.0%/4.6%/0.1%，同比分别-2.3/-1.5/-0.9/-1.3pct。综合影响下净利率为12.4%（+8.6pct），归母净利率为12.4%（+8.6pct），扣非净利率为11.9%（+8.9pct）。

    　　投资建议：公司沉淀出差异化的高端品牌定位，国内产品推新和新兴渠道建设有序推进，外销业务供应链具备韧性，结构升级有望长期拉动盈利改善。由于三季度归母净利润同比增长幅度较大，预计2025/2026/2027 年归母净利润1.28/1.56/1.86 亿元（前值1.19/1.41/1.64 亿元），对应动态估值分别为31.7x/25.9x/21.8x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：自有品牌销售不及预期、外销订单不及预期、原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。