2024 年8 月15 日晚，北鼎股份发布2024 年中报。

    　　北鼎股份发布2024 年中报。公司上半年实现收入3.2 亿元，同比增长0.2%，实现归母净利润3192 万元，同比下滑15%，实现扣非归母净利润2859 万元，同比下滑15%；其中单Q2 实现营业收入1.6 亿元，同比增长7.8%，实现归母净利润932 万元，同比下滑53%，收入端同比自2022Q3 以来首次回正。

    　　此外，公司拟派发中期红利每股0.08 元（含税）。

    　　分业务看。1）国内OBM，Q2 实现收入1.1 亿元，同比持平，上半年在持续门店开拓和爬坡的支撑下，公司国内线下渠道自营/ 经销收入分别同比增长27%/ 330%，但线上渠道受需求低迷影响整体承压；2）外销OBM，Q2 实现收入1321 万元，同比增长31%，延续Q1 的高增趋势；3）ODM/OEM 业务，Q2 实现收入3625 万元，同比继续大幅增长31%，延续23Q2 以来的高增长趋势，但收入环比Q1 小幅下滑。

    　　盈利端，公司H1/ Q2 毛利率分别为49.0%/ 48.3%，同比分别下滑1.8pct/1.0pct，我们推测主要受业务结构和产品结构变化影响，我们测算海外OBM业务及代工业务收入占比提升约对公司上半年毛利率产生2.8pct 的负向影响，同时代工业务毛利率同比大幅提升9.0pct。费用端，二季度公司期间费用率同比提升6.8pct 至47.0%，其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比变动+5.4pct/ -2.2pct/ +0.6pct/ +3.0pct。此外，投资收益同比减少40%约负向影响公司Q2 经营利润率0.6pct，所得税中研发费用加计扣除带来的税收返还对Q2 正向贡献净利润121 万元。综合下来，公司Q2 净利率同比下滑7.5pct至5.7%。现金流方面，公司Q2 实现经营性现金流净额935 万元，环比回正，但同比小幅下滑5.3%，主要受支付员工先现金薪酬同比增长20%影响。

    　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为7.3 亿元、8.1 亿元及8.9 亿元，同比增长10%，预计归母净利润分别为0.8 亿元、0.9亿元及1.0 亿元，同比分别增长15%、11%及11%，对应PE 分别为28.8 倍、26.0 倍及23.4 倍，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：小家电需求恢复不及预期、行业竞争加剧、欧美主要市场需求不及预期