事件：2024 年3 月28 日，北鼎股份发布2023 年年报。2023 年公司实现总营收6.65 亿元（-17.33%），归母净利润0.71 亿元（+51.92%），扣非归母净利润0.64 亿元（+59.20%）。

    2023Q4 收入业绩短期承压，餐具及饮具品类实现逆势增长。1）分季度看，2023Q4 公司实现营收1.93 亿元（-28.44%），归母净利润0.19 亿元（-6.22%），收入业绩端均短期承压。2）分业务来看，a）自主品牌：

    公司自主品牌2023 年营收5.28 亿元（-22.23%）。其中内销收入4.96 亿元（-15.54%），国内业务表现有待提升；外销收入达3265.81 万元（-64.68%），主系公司自主品牌海外业务从直营为主、经分销为辅的业务模式全面转型为经分销为主、直营为辅的业务模式，其调整过程对收入产生结构性影响所致。b）OEM/ODM：代工业务2023 年营收1.37 亿元（+9.23%），实现稳健增长，主系公司主要代工客户库存水平恢复所致。3）分品类看，2023 年公司自主品牌电器类、用品及食材类营收分别达3.64 亿元（-26.94%）、1.66 亿元（-9.50%），其中餐具及饮具品类营收8185.38 万元（+6.87%），实现逆势增长。

    2023Q4 毛、净利率双升，盈利能力显著提升。1）毛利率：2023Q4 毛利率为54.54%，同比+3.40pct，涨幅明显主系公司对成本进行了比较严格谨慎的管控。2）净利率：2023Q4 净利率为9.85%，同比+2.34pct，涨幅略小于毛利率主系期间费用率提升。3）费用率：2023Q4 销售/管理/研发/财务费用分别为33.68/7.69/5.67/-0.03%，同比分别+2.00/+0.71/+2.56/-1.57pct，其中财务费用率降幅显著主因系公司加强资金管理，利息收入有所增加所致。

    新品不断推出助力产品矩阵多元化，自有品牌线下门店扩展稳步进行。1）产品端：公司深入洞察用户需求，2023 年度针对海内外市场推出 F51 空气炸锅、K36 分体迷你养生壶、K1763 和K1563 海外版等多款新品，满足消费者多元化需求，不断完善产品矩阵。2）渠道端：截至2023 年末，公司已在深圳、汕头等地开设线下体验店27 家，门店扩展有序推进，自主品牌综合竞争力有望进一步提升。

    投资建议：行业端，海外市场需求逐渐回暖，小家电行业有望实现持续提升。公司端，持续加强自主品牌建设和海外市场开拓，线下自营体验辅以线上多渠道增加用户触点，并不断优化成本费用水平，营收及业绩有望持续提升。我们预计，2024-2026 年公司净利润分别为0.90/1.02/1.17亿元，对应EPS 分别为0.28/0.31/0.36 元，当前股价对应PE 分别为28.14/24.77/21.60 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：主要原材料价格波动及供应风险、汇率波动风险、产品质量风险、市场竞争风险等。