事件概述

    　　公司发布23 年三季报：

    　　23Q1-Q3：营业总收入4.72 亿元（YOY-11.73%），归母净利润0.52 亿元（ YOY+96.01% ）， 扣非后归母净利润0.46 亿元（YOY+119.76%）。

    　　23Q3：营业总收入1.51 亿元（YOY-9.22%），归母净利润0.15亿元（ YOY+255.36% ）， 扣非后归母净利润0.12 亿元（YOY+525.27%）。

    　　分析判断

    　　收入端：按业务拆分，单三季度北鼎中国/北鼎海外/代工业务分别-16%/-71%/+53%。其中北鼎中国延续Q2 下滑态势（Q2 为-16%）；北鼎海外渠道及运营模式调整中，对收入产生结构性影响；随着各主要代工客户的库存水平恢复，代工业务收入三季度出现较大回升。

    　　利润端： 23Q1-Q3 公司实现销售毛利率49.20%（YOY+1.66pct），归母净利率11.09%（YOY+6.09pct）；对应Q3销售毛利率45.81% （ YOY-0.71pct ）， 归母净利率9.76%（YOY+7.26pct）。

    　　费用率方面，缩减销售费用投放，维持高研发投入。23Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为25.74%/10.21%/6.16%，同比分别-5.66pct/-0.75pct/+1.25pct ； 对应Q3 分别为22.35%/9.58%/6.10% ， 同比分别-11.25pct/-1.75pct/+1.47pct。

    　　投资建议

    　　结合三季报信息，我们调整23-25 年公司收入预测为7.40/9.29/10.56 亿元（前值为8.19/9.29/10.56 亿元），同比分别-8.04%/+25.49%/+13.68%。毛利率方面，预计23-25 年稳步提升，分别为50.79%/51.84%/52.70%。对应23-25 年归母净利润分别为0.82/1.06/1.23 亿元（前值为0.96/1.10/1.28 亿元），同比分别+74.27%/+28.94%/+16.85%，相应EPS 分别为0.25/0.32/0.38 元，以23 年10 月23 日收盘价9.40 元计算，对应PE 分别为37.48/29.07/24.87 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　疫后消费复苏不及预期风险：公司产品定位高端，若疫后消费复苏不及预期，需求端将持续承压；海外市场拓展不及预期风险；海外需求持续疲软风险；原材料涨价风险；海运运费上涨风险。