事件：公司发布2023 年半年报，2023 年上半年实现营业收入3.21亿元，同比减少12.86%；实现归母净利润3763 万元，同比增长66.76%；实现扣非归母净利润3364 万元，同比增长78.54%。分季度来看，2023Q2 公司实现营收1.51 亿元，同比减少18.97%；实现归母净利润2001.77 万元，同比增长227.58%；扣非归母净利润达1757.24 万元，同比增长805.63%。

    　　主力产品蒸炖锅增势良好，有望带动收入端企稳改善。2023 年上半年，公司自主品牌营收同比减少11.04%，OEM/ODM 营收减少20.54%。分地区看，公司上半年国内营收同比下降7.01%，海外营收同比下降42.77%。分产品来看，电器类产品收入同比下滑13.18%，餐具食材类收入同比下滑5.85%，其中养生壶/饮水机/其他电器/烹饪具/食材及其他同比分别-8.2%/-32.01%/-46.02%/-8.65%/-21.80%。但公司第一大品类蒸炖锅收入同比+24.10%，营收占比由去年同期的21.22%提升至29.61%，公司蒸炖锅品类因功能丰富、操作便利广受欢迎，市场渗透仍有提升空间，有望带动收入端逐步改善。

    　　降本控费效果显现，公司盈利能力修复。上半年公司毛利率50.79%，同比提升2.80pct，其中北鼎中国毛利率61.12%，同比上升1.11 个百分点，海外毛利率同比上升3.92 个百分点至36.12%，主要系汇率波动及原材料成本回落。上半年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为27.33%/10.50%/-1.86%/6.19% ， 同比分别-3.08/-0.29/-1.04/+1.15 个百分点。Q2 单季费用率为40.18%，同比下降8.68 个百分点，主要系销售费用率大幅下降6.60 个百分点所致。公司在渠道推广、供应链管理、存货周转以及人力资源等方面效率提升，降本增效有望深化，延续盈利能力改善的良好势头。

    　　品类丰富+渠道拓展双擎驱动，助力品牌成长。渠道方面，公司采用自营经分销同步+线上线下并举的渠道策略，积极布局品牌线下体验店，顺应消费习惯变化，拓展抖音、小红书、Tiktok 等新消费渠道，持续扩张全渠道用户触点。2023H1 抖音渠道实现营业收入 1,740.26万元，同比增长 132.14%，人均消费金额959 元，是其他平台的近两倍，预计得益于公司蒸炖锅产品快速普及推广。产品方面，公司在发布新款小家电产品基础上，推出“蒸调料”、“轻纤茶”、“水果茶”等家电配套食材，完善多元化产品矩阵。

    　　投资建议：公司主力产品增势强劲，降本控费成效逐步显现。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为0.77、0.95、1.05 亿元，对应的EPS 分别为0.24、0.29、0.32 元。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：海外市场恢复不及预期的风险；汇率波动的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险。