从代工到自主品牌的华丽转身，收入业绩保持高增长。北鼎股份具有三十载小家电外销代工经验，2009 年推出自有品牌“北鼎BUYDEEM”，主打高端厨房小家电，拉动收入业绩持续高增。公司2015-2020 年收入复合增速10.8%，归母净利润复合增速29%；2021 年前三季度分别收入及归母净利润5.4/0.9 亿元，YoY+23.3%/0.9%，其中自主品牌业务收入占比近70%。

    核心竞争优势一：产品力领先-始于颜值，忠于品质。高颜值为北鼎产品带来较强冲击感，通过精选的配色及优美造型设计，北鼎产品容易在第一时间俘获消费者的青睐；高颜值之外，北鼎产品品质同样突出，在高研发投入、三十载小家电代工经验及完备供应链的支撑下，北鼎产品追求更好的材质、功能、细节及工业设计，以更好解决消费者需求痛点，提升消费者体验。

    核心竞争优势二：渠道 - 线上渠道完备，精准营销，线下加速拓展&品牌营销策略 - 高端定位，追求情感共鸣，打造社交DTC 体系。1）渠道方面，北鼎线上平台电商渠道布局完备，同步拥抱以小红书为代表的内容&社交电商，北鼎产品卖点及品牌价值观突出，潜在用户圈层特征明显，通过内容&社交电商的口碑传播可实现精准营销；北鼎线下直营店兼具卖货和社交DTC双重作用，单店模式走通，有望进入快速扩张期。2）品牌定位方面，北鼎定位高端，差异化定位带来更优竞争环境；北鼎将美好生活理念及独立自主的价值观融入品牌内涵，力图和消费者产生情感共鸣，叠加较高的毛销差，北鼎高端定位有较强的支撑。营销层面，北鼎积极推进包含官方商城、公众号、微信群、线下门店等在内的立体社交DTC 体系，通过构建和消费者直接沟通的通道，北鼎可实现“好体验-高转化-强复购”的正反馈。

    成长性及路径：爆品打造+场景化延伸，长期确定性增长可期。1）北鼎具备爆品打造能力。北鼎在消费者洞察、产品研发、渠道运营、底层的toC 组织架构等方面均具备较强的能力，并在养生壶等品类上证明了其爆品打造能力；2）北鼎已形成较成熟的场景化打法，通过爆品电器+高中低频搭配+社交DTC 体系，构建丰富的场景生态，提升老客户的粘性及新客户的转化，在此基础之上，北鼎在场景内部进行品类的拓展及原有品类的迭代，同时北鼎将场景化打法复制到新的场景上去，形成场景内和新场景的双重增长。

    盈利预测及投资建议。预计公司2021-2023 年实现收入8.6/10.5/12.4 亿元，归母净利润1.05/1.37/1.71 亿元， 对应2021-2023 年PE 估值38.7/29.6/23.8x，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：终端需求弱，疫情反复，成本上行，海运紧张，新品不及预期。