事件

    　　公司发布2021 年度报告，2021 年公司实现营业收入4.81 亿元，同比+3.21%；实现归母净利润0.91 亿元，同比+0.90%。

    　　公司发布2022 年一季度报告，2022Q1 公司实现收入9458 万元，同比-8.43%；实现归母净利润1239 万元，同比-34%。

    　　简评

    　　公司业绩2021 年平稳，2022Q1 略有波动

    　　从2021 年来看，公司实现营业收入4.81 亿元，同比+3.21%，实现归母净利润0.91 亿元，同比+0.90%。在盈利方面，公司毛利率、归母净利率分别为45.71%、18.82%，分别同比+0.08pct、-0.43pct。

    　　净利率下滑主要系期间费用率提升，公司期间费用率21.79%，同比+1.56pct。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.85%、8.90%、-1.15%，同比分别-0.10pct、+1.98pct、-0.78pct。

    　　管理费用率上升主要系去年国家存在社保减免；研发费用率6.19%，同比+0.47pct，主要系公司高度重视研发，研发投入持续加大。

    　　从2022Q1 来看，公司实现收入9458 万元，同比-8.43%；实现归母净利润1239 万元，同比-34%。业绩的下滑主要系疫情影响部分项目开工，公司产品确认受到影响。

    　　短期受益于基建地产回暖，长期受益于钢筋加工自动化趋势我国钢筋自动化加工渗透率持续提升。随着劳动力成本日益上升，国家对基础设施以及其他建筑质量的要求日益严格，传统落后的工人手工加工为主的钢筋加工模式正被逐步淘汰，采用自动化、专业化、标准化的加工方式取代手工及半自动的加工工艺是大势所趋。在该背景下，公司产品需求长期向好。

    　　公司持续推出新品，引领行业变革。数十年来公司深耕智能化钢筋加工装备研发制造，在研发和技术储备上优势明显。2021 年，公司继续以市场方向和客户需求为导向，积极推进新产品的开发，研制出智能钢管桁架焊接生产线、钢筋桁架楼承板智能集成生产线，未来这些新品的放量将增厚公司业绩。

    　　下半年基建地产有望回暖，带动公司产品需求上升。展望下半年，在稳增长的大背景下，专项债进一步释放，推动基础设施建设回暖。同时，房地产调控政策略有放松，房屋新开工有望向上。在基建和地产的同步发力下，公司产品需向上。

    　　加强全国营销网络建设，深度绑定销售骨干

    　　继2020 年公司重新梳理营销网络、新设控股子公司后，2021 年公司先后在海南、浙江、江苏、湖南、湖北、广西、广东、 河南、陕西等省市设立7 家控股孙公司，开拓了公司产品的营销网络并进一步增强了公司产品的销售能力，极大程度的给公司营销体系的建设赋能，为未来实现持续增长提供驱动力。从股东结构来看，这些孙公司由公司控股51%，其余股份由公司销售骨干持有，以实现销售骨干和公司利益的深度绑定，提升激励力度。

    　　投资建议

    　　预计2022-2024 年，公司实现营业收入分别为5.30、5.75、6.29 亿元，同比分别+10.08%、+8.50%、+9.50%；公司实现归母净利润分别为1.05、1.15、1.30 亿元，同比分别+15.50%、+10.34%、+12.38%，对应PE 分别为19.35、17.53、15.60 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧，行业需求不及预期