事件：

    　　公司发布2022年年报，实现营业收入12.83亿元，同比+94.34%；实现归母净利润3.39 亿元，同比+115.47%；实现扣非归母净利润3.26 亿元，同比+126.75%，超市场预期。

    　　公司主业多点开花，光伏、半导体电源及充电桩营收高速增长。公司2022 年光伏行业营收6.13 亿元，同比+70.67%；公司自2005 年进入行业，在光伏行业上游材料生产设备电源市占率常年保持在70%以上，跟随行业高速发展。来自半导体等电子材料行业营收1.95 亿元，同比+175.29%；2017 年从半导体MOCVD 设备配套特种电源国产化开始，与头部半导体设备企业深度合作，在半导体电子材料细分行业有良好声誉，有望伴随行业发展巩固电源地位。充电桩营收0.86 亿元，同比+126.2%。基于工业电源技术平台优势，充电桩业务迅速崛起。公司全资子公司蔚宇电气开发的交流充电桩为国内首台通过美国UL 认证的交流充电桩产品，在国内外充电桩行业需求爆发下，报告期内充电桩合同订单国内、外销售双向增长。

    　　研发构筑护城河，规模效应下净利润高速增长。公司2022 年扣非归母净利润同比增长126.75%，快于营收增速，整体毛利率由于光伏业务竞争加剧同比下降3.03%，其他业务板块均维持较高毛利率；规模效应下期间费用率下降5.25%，净利率26.42%，同比上升2.57%。公司是国内综合性工业电源研发及制造领域具较强实力的企业之一，核心技术均来源于自主研发，无外购技术，2020 年以来研发费用快速增长，增速分别为50.63%、34.31%，研发费用和研发人员数量双增长，在研项目新增直流充电模组、欧美标直流充电桩、用于半导体离子注入设备的20KV 高压电源模块等，未来有望以电源技术平台为支撑，向多元产品和解决方案延伸。

    　　盈利预测：预计公司2023-2025 年实现归母净利润4.50/6.27/8.18 亿元，对应PE 分别为41.72X/29.97X/22.96X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：光伏行业需求不及预期；光伏半导体行业竞争加剧；盈利预测不及预期。