核心观点

    　　公司各项业务收入均实现高增长，其中半导体等电子材料、科研院所、充电桩业务收入实现翻倍以上增长。研发项目方面，新增直流充电模组、欧美标准直流充电桩、用于半导体离子注入设备的20KV 高压电源模块；新增子公司英杰寰宇，进一步开拓出口业务。

    　　公司发布2022 年年度报告，报告期内公司实现营业收入12.83亿元，同比上升94.34%；实现归属于上市公司股东的净利润3.39亿元，同比上升115.47%。

    　　各项业均实现高增长，其中半导体等电子材料、科研院所、充电桩业务收入实现翻倍以上增长，期间费用率下行。光伏收入同比上升70.67%；半导体等电子材料收入同比上升175.29%；科研院业务收入同比上升360.37%；充电桩业务收入同比上升126.20%。

    　　公司期间费用率同比下降5.25 个百分点，各项费用率均呈下行。

    　　毛利率同比下行，存货及合同负债高增长。毛利率方面，2022年公司毛利率为39.14%，同比下降3.03 个百分点，毛利率较低的光伏硅料多晶还原电源收入占比提升所致。

    　　截至2022 年末，公司合同负债8.46 亿元，同比增长62.62%，预期2022 年公司订单实现了进一步的高增长；存货15.22 亿元，同比增长79.28%，存货中，发出商品8.73 亿元，在产品、库存商品3.8 亿元，为公司未来业绩打下良好基础。

    　　此外，在公司年报中，我们注意到以下值得关注的看点：

    　　（1）研发项目方面，新增直流充电模组，是专为车用充电桩开发的欧标高防护等级直流充电桩模块；新增欧美标准直流充电桩，公司以往出口充电桩产品均为交流桩，随着直流桩的研发和认证的通过，公司有望进一步打开海外销售市场；新增20KV 高压电源模块，是应用于半导体离子注入设备中的引出抑制电源，用于实现进口电源替代，目前已完成小批量试制，交客户测试。

    　　（2）新增子公司四川英杰寰宇国际贸易有限公司，用于开拓公司未来出口业务。目前，公司对外出口产品为充电桩，我们认为，由于公司主要产品中，进口替代方向的产品占比较高，未来有望将这类产品通过出口海外，进一步打开业务空间。

    　　盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025 年实现营业收入20.95、29.06、33.13 亿元，实现归母净利润5.01、6.73、7.65 亿元，对应PE 分别为31.0、23.1、20.3 倍，维持“买入”评级。