公司发布2022 年业绩预告，利润持续超预期。公司2022 年实现归母净利润3.17 至3.64 亿元，同比增长101.43%-131.36%，实现扣非净利润3.07至3.49 亿元，同比增长113.55%-142.83%。公司业绩高增主要是2022 年光伏硅料、硅片厂商积极扩产，公司行业市占率领先，订单保持大幅度增长所致；同时公司继续围绕“新能源、新材料、新装备”行业拓展公司电源应用领域，在半导体等电子材料行业继续保持稳定增长态势，全资子公司蔚宇电气的充电桩业务订单继续保持高速增长，其他行业的订单仍保持稳定增长的态势。此外，2022 年2 月底，公司二期工程扩建项目全面完成，相较2021年产能得以迅速扩大，公司生产链各部门继续强化技术服务品质、改进生产工艺，产品交付能力进一步提升，保证了在订单大幅增长局面下的及时履约，实现了2022 年新增订单、营业收入、净利润同比较大幅度的增长。

    　　公司是光伏电源龙头，半导体+充电桩重塑成长边界。公司光伏电源市占率常年保持70%以上，除硅料和硅片端电源产品外，公司加速在晶硅电池片生产设备电源领域的开发。此外，公司加速推进半导体等电子材料领域的业务发展，产品主要应用于包括电子级多晶硅、半导体用单晶硅、碳化硅晶体、LED 用蓝宝石、LED 外延片等生产设备在内的上游材料行业，国产替代加速背景下公司有望持续受益。充电桩领域，子公司蔚宇电气持续加大市场开拓力度，其开发的交流充电桩为国内首台通过美国UL 认证的交流充电桩产品。长期看，公司在半导体+充电桩领域的持续发力，将有望重塑公司未来的成长空间。

    　　定增加码充电桩和储能赛道，产品结构进一步完善。充电桩市场空间广阔，根据中国充电联盟数据，若以2025 年满足超过2000 万辆电动汽车的充电需求，以及车桩比1:1 的目标来看，截至2022 年9 月，我国仅建成448.8万台充电桩，充电桩缺口巨大。2022 年11 月公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过4 亿元用于新能源汽车充电桩扩产和电化学储能生产。项目建成达产后，预计公司可实现新增年产1.2 万台直流充电桩、40 万台交流充电桩、60MW 储能变流器及60MWh 储能系统的生产能力。此外，公司充分发挥工商业储能变流器和储能系统与工业电源产品技术同源的技术优势，增加储能设备产能。整体看，定增落地后，公司产品结构进一步完善，成长确定性增强。

    　　盈利预测与估值：我们预计2022-2024 年公司实现营收15.31/22.77/28.70亿元，实现归母净利润3.40/4.37/5.74 亿元，对应PE 为32.4/25.3/19.2x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、光伏扩产不及预期。