2022 年H1 业绩略超预期，收入和利润保持高速增长。公司2022 年上半年实现营收4.52 亿元，同比增长67.87%，实现归母净利润1.22 亿元，同比增长68.18%，公司业绩保持高增速主要是得益于多个主要行业收入的全面增长，其中光伏行业收入1.95 亿元，同比上升22.06%，半导体等电子材料行业收入0.58 亿元同比上升187.05%，充电桩行业收入0.42 亿元，同比增长365.56%。从新增订单看，上半年公司新增订单13.89 亿元，同比增长45.9%，其中光伏行业新增订单9.18 亿元，同比增长33.24%，半导体等电子材料行业新增订单为1.73 亿元，同比上升86.21%，充电桩行业的新增订单为0.78 亿元，同比上升458%。

    　　产品结构优化，盈利能力稳中有升。公司上半年销售毛利率和销售净利率分别为39.49%和27.00%，较去年年末分别同比下降2.68pct 以及同比增长3.15pct。分产品看，光伏行业毛利率同比下滑9.17pct，半导体等电子材料毛利率同比增长5.30pct，光伏毛利率下滑主要是芯片等原材料价格上涨以及硅料端电源产品订单增长较快所致，但半导体行业收入放量和利润率提升一定程度上缓和了前者的影响，公司产品结构进一步优化，此外，公司不断优化内部经营管理，通过提质增效、精益生产等管理改进取得了显著成效，净利率环比增长明显，整体看，公司盈利能力整体保持平稳水平。期间费用上，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.51%、3.95%和6.75%，同比变动-0.28pct、-0.65pct 和-0.50pct，费用管控能力持续增强。

    　　光伏电源龙头企业，半导体+充电桩业务打开成长空间。公司是光伏电源行业龙头，光伏电源市占率常年保持70%以上，除硅料和硅片端电源产品外，公司加速在晶硅电池片生产设备电源领域的开发，目前公司电池片电源产品处于样机客户试用阶段。此外，公司持续推进半导体等电子材料领域的业务发展，产品主要应用于包括电子级多晶硅、半导体用单晶硅、碳化硅晶体、LED 用蓝宝石、LED 外延片等生产设备在内的上游材料行业，国产替代加速背景下公司有望持续受益。充电桩领域，子公司蔚宇电气持续加大市场开拓力度，其开发的交流充电桩为国内首台通过美国UL 认证的交流充电桩产品，上半年合同订单继续呈现国内、国外销售双向同比快速增长。整体看，公司在半导体+充电桩领域的持续扩张将进一步打开公司成长天花板。

    　　盈利预测与估值：我们预计2022-2024 年公司实现营收13.80/19.37/24.34亿元，实现归母净利润2.82/4.10/5.24 亿元，对应PE 为42.9/29.6/23.1x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、光伏扩产不及预期