业绩简评

    　　2026 年4 月14 公司发布2025 年年报及2026 年一季度业绩预告，25 年公司实现营收10.09 亿元，同比减少10.04%；实现归母净利润0.78 亿元，同比减少33.22%。1Q26 预计实现归母净利润-700至-900 万元，相比去年同期由盈转亏。

    　　经营分析

    　　收入体量没有明显增长，费用压力大导致业绩承压：公司25 年因为EPC 业务收入下降整体收入规模同比也出现了下降，与此同时因海外基地建设导致折旧上升费用端压力较大，利润同比出现了下降。1Q26 也是类似的情况，虽然收入同比出现了25%左右增长，但同时因汇率波动产生了1948.2 万元的汇兑损失，叠加1Q26 固定资产折旧摊销费用2826.87 万元等，导致利润压力较大。

    　　新签订单高增长，业绩有望改善：公司1Q26 实现新签订单3.6 亿元，同比增长56%，新签订单高增长有望助力后续业绩出现改善。

    　　持续看好锻造衬板新品成长潜力：25 年公司推出全球首创、自主研发的高合金锻造衬板，产品性能表现优异，推动产品成功落地16家矿山企业，斩获订单1.05 亿元。考虑目前公司锻造衬板已经在国内外多家选矿厂的磨机成功应用，并且取得了较好的数据表现，相比传统衬板寿命、经济性显著提升，我们预计公司全球市占率有望加速提升，持续看好锻造衬板新品成长潜力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计公司26 至28 年实现归母净利润1.60/2.72/3.83 亿元，对应当前PE38X/22X/16X, 考虑公司新签订单高增长，锻造衬板成长前景优异，公司后续业绩有望实现高增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新材料渗透率提升不及预期，下游资本支出不及预期，中资矿企海外扩张不及预期。