业绩简评

    2024 年10 月24 日公司发布24 年三季报，1Q-3Q24 实现营业收入9.21 亿元，同比增长41.71%，实现归母净利润1.2 亿元，同比增长48.78%。其中3Q24 实现营业收入2.94 亿元，同比增长17.8%，环比减少22.19%；实现归母净利润0.36 亿元，同比增长30.43%，环比减少20.18%。

    经营分析

    公司整体业绩表现优异，单季度环比下降主要受EPC 影响。受益于矿山机械行业高景气度，同时公司积极加大海外市场布局，公司前三季度营收、利润均实现高增长。3Q24 公司收入、利润环比出现下降，我们认为主要由于公司在上半年已经完成了目前在手的EPC 项目收入确认，1H24 公司EPC 业务实现收入2 亿元，而3Q24没有新增EPC 收入。同时3Q24 公司发生汇兑损失946.97 万元，对当期利润也造成一定影响。

    核心橡胶耐磨备件业务继续高增长，盈利能力提升助力利润释放。

    1Q-3Q24 公司橡胶耐磨备件业务收入5.1 亿元，同比增长34.88%，毛利率同比提升2.43pcts 至43.98%。核心橡胶耐磨备件业务实现了高增长同时毛利率提升，后续有望持续带动公司利润释放。

    海外收入高增长，赞比亚基地已投产，出海有望进一步加速。

    1Q-3Q24 公司实现海外收入6.3 亿元，同比增长99.55%，海外市场的开拓让公司今年业绩实现优异表现，同时海外的盈利能力强于国内，1Q-3Q24 毛利率为39.98%，高于国内毛利率8.27pcts，未来伴随海外收入占比提高公司盈利能力也有望提升。目前公司赞比亚基地已于10 月落成，有望与当地选矿厂开展更进一步的深入合作，加速公司全球市场开拓节奏。

    盈利预测、估值与评级

    预计公司24 至26 年实现归母净利润1.55/2.21/2.96 亿元，对应当前PE29X/20X/15X, 考虑公司橡胶耐磨备件业务有较好成长前景同时盈利能力较强，公司业绩有望实现高增长，维持“买入”评级。

    风险提示

    新材料渗透率提升不及预期，下游资本支出不及预期，中资矿企海外扩张不及预期，可转债余额较大。