投资要点

    　　事件1:公司发布前三季度业绩预告，公司预计2023 年前三季度实现归属于上市公司股东净利润6900-7800 万元（取中值为7350 万元），同期下降47.71%-53.74%（取中值为下降50.73%）；实现扣非净利润6190-7090 万元（取中值为6640 万元），同期增长-11.35%-1.54%（取中值为下降4.91%）。其中第三季度实现归属于上市公司股东净利润1567-2467 万元，同期增长-18.86%-22.76%；实现扣非净利润1428-2328 万元，同期增长-18.71-32.52%。

    　　事件2：公司发布重大合同公告，近日公司与俄罗斯某客户签订了《泵和旋流器组供货合同》，公司为该客户提供渣浆泵和水力旋流器等设备，合同总金额人民币为0.94 亿元。

    　　积极开拓海外市场，合同订单大幅增长：2023 年前三季度，公司合同签订额累计达到10.39 亿元，较去年同比增长101.75%， 剔除EPC 类型业务，2023 年前三季度合同签订额为8.35 亿元，较去年同比增长62.14%。其中，2023 年第三季度合同签订额为3.32 亿元，较去年同期增长72.92%。2023 年9 月25 日晚公司发布重大合同公告，公司与俄罗斯某超大型重要铜生产商签订《泵和旋流器组供货合同》，公司为该客户提供渣浆泵和水力旋流器等设备，合同总金额人民币为0.94 亿元。公司海外订单逐步兑现，持续看好公司长期发展。

    　　公司产品系列丰富，研发投入持续增加，具备选矿设备材料应用先发优势。公司拥有拥有橡胶耐磨选矿设备及备件上百种，包括磨矿橡胶耐磨系列(磨机衬板、圆筒筛、筛板)、矿浆输送橡胶耐磨系列(渣浆泵、旋流器及管道)、浮选机橡胶耐磨备件系列等。目前，公司高分子耐磨材料研究以橡胶为主，通过多年的技术积累和研究，针对不同的工况环境和选矿设备特性，已研发出十余种橡胶混炼配方，不同的混炼胶种都研究和制定了炼胶、硫化工艺，还配备了全套橡胶检测设备，保证了材料性能的稳定性。2023 年H1 公司共计投入研发费用1415 万元，同比增加50.22%，高研发投入确保公司产品的迭代更新及新材料应用上保持领先优势。

    　　“一带一路”助力海外市场开拓，海外市场潜力逐步兑现。公司海外客户主要集中于“一带一路”国家，例如中亚、东欧、南美、非洲等地对中国较为友好并且矿产资源丰富。国际环境的变化给公司带来了较大的机遇，为当期及未来公司的合同签订带来较大助力，我们判断随着海外业务占比不断提升，公司盈利能力也将稳步提升。

    　　投资建议：考虑到公司是国内橡胶耐磨件龙头，橡胶耐磨备件有望逐步替代传统金属备件，公司作为龙头将充分受益，且公司积极开拓海外市场，将充分受益于“一带一路”推进带来的优质海外业务。我们维持公司23-25 年的盈利预测，预测2023-2025 年公司营业收入分别为11.57、15.55、19.50 亿元，归母净利润分别为0.94、1.55、2.38 亿元，对应9 月25 日股价，EPS 分别为0.90、1.48、2.27 元，PE 估值分别为32.5、19.8、12.9 倍，维持买入-B 建议。

    　　风险提示：橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期，海外客户开拓不及预期，行业竞争加剧，国际政治经济环境变动等