事件：公司发布2020半年报，上半年实现营收3.00亿元，同比增长15.78%，净利0.60 亿元（扣非0.54 亿元），同比增长16.8%（扣非7.70%）。基本每股收益0.74 元；ROE(加权)11.64%。

    Q2 单季业绩同比、环比均大幅提升。在公司Q1 业绩受疫情影响出现一定程度下滑的背景下，Q2 业绩实现强劲反弹。Q2 单季度公司实现营收1.81 亿元，同比增长41%、环比增长53%；实现净利0.38 亿元，同比增长72%，环比增长73.6%。报告期，得益于优异的成本控制能力，净利率小幅提升至19.78%；经现净额-0.81 亿元，减幅较大，主要系票据增加、备货增加等原因所致。ROE 降低应是募投资金到账所致。

    商用车产销保持增长，公司业绩稳中向好。二季度我国经济复苏持续向好，各地促汽车消费政策及基建开工加速，促使汽车市场好于预期，公司业务重心所处的商用车领域，在汽车销量整体下滑的背景下，1-6月产销量分别完成235.9 万辆、238.4 万辆，同比增长9.5%和8.6%。

    公司业绩显著好于行业增速，彰显公司市场竞争力的逐步提升。

    技术、研发实力突出，在千亿国六市场中有望提升市占率。报告期公司研发费用0.16 亿元，同比增长21%；研发费率小幅提升至5.3%保持在较高水平。研发实力是公司的核心竞争力，目前公司拥有12 项核心技术，已授权专利119 项，掌握了40 多门类催化剂配方技术，公司分别在国六汽油机、柴油机产品形成了规模化、小批量供货，表明公司技术水平处于行业前沿。国六标准实施在即，市场规模有望较国五放大一倍以上至千亿水平，公司有望迎来市占率、销售水平的双重提升。

    投资评级：预计公司2020~2022 年EPS 1.68/2.76/4.70 元，对应PE56/34/20 倍。国六实施带来确定性市场放量，公司技术优势显著有望进一步提升市场占有率，首次覆盖，给予“增持”的投资评级。

    风险提示：公司市场份额提升不及预期的风险。