2024 年10 月28 日晚间公司披露24 年三季报。1~3Q24 实现营收52.2 亿元，同比+16.7%；实现归母净利润4.96 亿元，同比+7.9%。其中，单Q3 实现营收18.2 亿元，同比+17.5%；归母净利润1.7 亿元，同比+19.1%。

    Q3 订单端继续表现出色。截至1H24 末，公司环卫业务待执行合同金额368.7 亿元，大单的持续获取是公司稳健增长的重要驱动力，而年化服务金额“滚雪球”式增长带来营收增长的确定性。根据公司公告，公司Q3 新增大单包括了湖南怀化鹤城区特许经营项目（年服务费9395.6 万元/年，经营期为10 年）。

    经营性现金流改善，Q3 坏账计提减少。政府化债预期下，公司利润端长期压制因素有望缓解。1~3Q24 公司经营活动净现金流同比+234.5%；3Q24 信用减值损失756 万元，信用减值计提金额同环比均大幅减少，带来Q3 利润端增速高于营收。

    持续关注环卫机器人业务拓展。8M23 公司公告首期投资8000万元受让坎德拉科技34.65%的股权。同时，向坎德拉进行环卫机器人战略采购（一期金额3000 万元），标志着向环卫装备市场进军。机器人赛道长坡厚雪，期待地方财政向好后对环卫机器人采购积极性提升。

    募资有助于继续做大规模。公司8M24 公告拟发行可转债，募集资金总额不超过人民币15 亿元，其中拟投入11.5 亿元用于环卫设备配置中心项目，剩余3.5 亿元用于补充流动资金。

    伴随政府付费能力预期向好，此次募资有助于公司把握行业机遇，提升大单获取能力，进一步扩大市场份额。

    我们预计公司2024~2026 年分别实现归母净利润6.0/7.4/8.8 亿元，EPS 分别为1.51/1.85/2.21 元，对应 PE分别为10 倍、8 倍和7 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    回款不及预期、新签订单不及预期、新业务拓展不及预期风险等。