收入20.57 亿同比增20.75%；归母净利3.48 亿同比增156.3%8 月17 日，玉禾田公布2020 年半年度报告：20H1 收入20.57 亿元，同比增长20.75%；归母净利3.48 亿元，同比增长156.26%；扣非后归母净利3.44亿元，同比增长162.87%；

    公司通过从传统环卫业务到环卫一体化，带动订单合同大型化。公司丰富业务品种，衍生增值服务，持续加强项目的服务效果，提升社会效益和品牌美誉度，聚焦市场开发的同时，借助信息化手段优化成本结构、赋能精细化管理，增强竞争壁垒，有效冲抵宏观环境和行业竞争带来的挑战和不确定性。

    环卫业务持续扩张带动收入增长

    公司20H1 营业收入20.57 亿元，同比增长20.75%，主要原因是公司市政环卫业务持续拓展，上半年先后中标石河子垃圾分类、博鳌亚洲论坛年会环卫保障、深圳区域若干清扫保洁等多个项目；在继续与浙江瑞安、海南海口、江西南昌、辽宁沈阳等各地政府保持长期稳定合作关系的同时，相继中标了深圳龙华、黑龙江牡丹江、江西南昌、海南海口、沈阳于洪等多地项目，增长公司营业收入。

    分行业看，20H1 物业清洁行业收入4.39 亿元，占比21.33%，同比增长4.32%；市政环卫收入16.1 亿元，占比78.29%，同比增长25.54%；其它业务收入0.08 亿元，占比0.38%，去年同期为零。

    维持盈利预测，给予买入评级。

    公司专注于环境卫生领域，主营业务涵盖市政环卫和物业清洁两大板块。

    经过23 年的积累，现已成为行业内颇具规模和 影响力的全方位一体化城市环境综合运营服务商，为城市基础管理和城乡一体化运营管理服务提供整体解决方案。公司由于经过持续推动管理优化升级、提升经营精细化管理，加之信息化、智能化等手段的应用，使整体综合优势及管理规模化效应逐步体现，各项费用管控良好，我们预计20-21 年净利润分别为5.3 亿、8.1 亿，对应PE 分别为34x、23xPE。

    风险提示：核心高管流失，用工成本增长，新签订单不及预期