事件：4 月28 日晚间，公司发布2022 年第一季度报告。

    业绩高增符合预期，2022 年Q1 扣非归母净利润同比增长50%2022 Q1 公司实现总营收约7153 万元，同比增长49%；归母净利润约1393 万元，同比增长45%，扣非后归母净利润约1368 万元，同比增长50%。我们认为2022Q1 盈利能力提升主要受益于生物医药行业景气度持续叠加部分疫情因素，公司隔离器技术系列、有机物分析系列、灭菌系列等相关产品需求进一步提升，业绩整体符合预期。

    费用管控能力进一步增强，2021Q1 同比2020Q1 下滑约7.8 个百分点2022Q1 公司销售毛利率/销售净利率约57%/19%，分别同比下滑5.5/0.5pct。期间费用率相较于2021Q1 从42.88%降低至35.05%，同比下降7.83pct。细分看，2022Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.9%/8.7%/19.2%/-3.7%，分别同比下降3.8/3.9/0.2/0.02pct，费用管控能力进一步提升。

    国家层面推进新冠抗原自测，若后续频次逐渐起量，NC 膜市场空间弹性大！

    NC 膜为新冠检测试剂盒的至关重要的材料之一，根据我们测算，每份试剂盒中NC 膜成本价约0.1 元，从短期来看，以上海为例，预计2022 年NC 膜市场新增空间约0.4亿/月（折合年约4.8 亿/年）。2022 年3 月国家卫健委印发《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案（试行）的通知》正式提出在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充，以中长期维度看， NC 膜在新冠自测用市场规模有望达34 亿/年。

    NC 膜+细胞工作站双轮驱动，2022 业绩高增长确定性强！

    NC 膜主要以进口为主，受新冠抗原自测推进，全球NC 膜供需紧张，国产替代机遇显现。公司在微孔滤膜领域研发十余年，技术居国际先进水平，于今年3 月成功实现NC膜小批量量产，目前公司NC 膜受试样客户认可，国产替代有望更进一步。我们认为2022 年NC 膜将对公司业绩产生较大增幅，从2021 年底较高的合同负债/总资产比率看，我们预计公司2022 年业绩提升确定性较强，有望形成NC 膜+细胞工作站双轮驱动局面。

    盈利预测

    预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.6/2.1/2.5 亿元，同比增长153%/30%/21%，对应P/E 23/18/15X。疫情下NC 膜供需紧张，公司新品NC 膜逐渐放量有望进一步提振公司业绩，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1）NC 膜市场竞争恶化，价格剧烈波动；2）下游新冠自测市场发展不及预期