三季报业绩：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收12.27 亿元(同比+43.6%)；归母净利润2.86 亿元(同比+51.7%)；扣非净利润2.81 亿元(同比+55.4%)。

    其中，Q3 实现营收4.31 亿元(同比+58.1%，环比-6.6%)；归母净利润1.01 亿元(同比+84.7%，环比-10.9%）。

    粉芯稳步复苏，芯片电感持续兑现。营收方面，24Q3 季度实现营收4.31 亿元，同比+58%，我们认为一方面是软磁粉芯业务复苏，另一方面是芯片电感业务高增。盈利能力方面，24 年Q3 毛利率40.9%，净利率23.3%，我们认为芯片电感业务占比的提升持续拉动公司综合毛利率的中枢上移。

    芯片电感趋势明确，持续打造新主业。电感元件（以芯片电感为主）具备高功率低损耗优势，受益AI 服务器需求释放，公司22/23/24H1 营收对应2000 万元/1 亿元/1.95 亿元，持续验证其打造新主业的趋势。客户方面，芯片电感产品持续取得MPS、英飞凌等全球知名半导体厂商的高度认可，同时还新进入了多家全球知名半导体厂商供应商名录；新产品方面，公司积极研发新品，适用于AI 服务器电源电路的TLVR 电感目前已经实现小批量生产；新领域方面，公司电感元件在AI 笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI 手机等技术布局也取得了重大进展。

    盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.81/4.81/6.13 亿元，同比增速分别为48.8%/26.3%/27.5%，当前股价对应的PE 分别为36/29/23 倍，公司站稳光储新能源高景气赛道，芯片电感有望打开第二成长极，维持“买入”评级。

    风险提示：需求波动风险；项目建设不及预期风险；原材料波动风险；新业务拓展不及预期风险。