事件。4 月13 日公司发布2023 年年度报告与2024 年一季度报告。公司2023年全年实现营业收入4.79 亿元，同比+42.48%；实现归母净利润1.18 亿元，同比+149.41%。2024Q1 公司营业总收入为1.25 亿元，同比+21.29%；归母净利润为0.27 亿元，同比+81.14%。

    　　公司业绩大幅增长，盈利能力改善。2023 年，公司有序规划，科学排产，归母净利润实现高速增长，主要由于相关设备的交付、安装、调试和验收等工作逐渐趋于正常。销售毛利率为34.30%，同比+1.01pct，销售净利率大幅改善，为25.62%，同比+9.34pct。分产品来看，全自动数控轧辊磨床收入共计4.04 亿元，同比+46.31%，毛利率为34.12%；维修改造业务收入为0.35亿元，同比+21.39%，毛利率为33.51%；备件产品收入为0.39 亿元，同比+33.51%，毛利率为35.49%。控费方面，公司2023 年销售、管理、财务费用分别为0.20、0.27、-0.10 亿元，销售、管理、财务费用率分别为4.09%、5.60%、-2.18%，同比变化-0.98、-1.22、+5.07pct。

    　　公司轧辊磨床产品比肩世界一流水准，布局机器人零件产业链。作为从事高端精密磨削装备研发生产的领先企业，公司核心产品是全自动精密数控轧辊磨床，产品各项性能指标已经达到国际一流水平。深耕行业近20 年，已掌握了数控轧辊磨床领域“关键功能部件－整机技术－技术服务”全产业链的核心技术，尤其在高速高精磨削领域确定了全球技术领先地位，打破了国外品牌对我国轧辊磨削高端装备的垄断。公司开发的精密螺纹磨床具有高精度磨削丝杠试件的能力，对标世界一流产品；数控直线导轨磨床产品可精准、高效地进行直线导轨的自动磨削与误差补偿。亚微米级高端复合磨削系列产品是公司近年来重点推出的高精度、多功能、复合型转塔式数控磨削装备，未来将为公司提供业绩增长。丝杠导轨作为机器人的重要零部件，充足的需求将带动公司磨床产品发展。

    　　公司坚持自主研发，数控系统逐步实现国产替代。根据中国机床工具工业协会数据，我国金属切削机床数控化率快速增长，2022 年为46.3%。根据《中国制造2025》战略纲领要求，预计2025 年中国的关键工序数控化率将提升至64%， 给予我国数控机床市场广阔发展空间。公司自主研发的华辰HCK2000 智能磨削数控系统已经通过客户试用，且系统对机床产品磨削精度　　和效率的全面提升获得客户肯定。2023 年公司设备订单中智能磨削数控系统搭载率达35%，有利于打破国外产品的垄断状况，实现国产替代。

    　　推行市场策略，下游应用场景不断拓展。公司积极推行“提升市占率与品牌影响力”的市场策略，根据客户需求的应用场景，积极推进产品技术升级与改进，使公司产品进入更多的领域。2023 年，公司成功突破高标准电工钢应用领域，为国内新型高端金属板带箔材行业提供关键核心磨削装备；同时还为高端造纸行业的客户提供磨、铣、抛多功能为一体的高精度加工方案。

    　　投资建议。公司紧跟国家战略发展导向，坚持创新驱动，持续深化数控机床的应用广度与深度，未来市场空间广阔，首次覆盖给予“增持”评级。我们预计2024-2026 归母净利润分别为1.41、1.75、2.06 亿元，EPS 为0.56、0.69、0.82 元，PE 为39.8、32.0 、27.3 倍。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；产品价格和毛利率下降风险；应收账款回收风险；技术人员流失风险。