事件:斯迪克上半年实现营业收入9.53 亿元，同比增长40.75%，归母净利润6802 万元，同比增长31.76%，扣非净利润4166 万元，同比增长225.33%。经营性活动现金净流入3.75 亿元，同比增长143.91%。

    　　公司上半年各项业务均迅速增长，电子级粘胶材料、功能性薄膜材料、薄膜包装材料分别增长46.99%、35.23%、43.1%。盈利能力相对稳定，毛利率达到22.67%，比上年同期减少0.74pct。其中上半年确认股权激励费用1262 万元，若加回，上半年归母净利润达到7803 万元。

    　　OCA 光学胶是公司发展重点方向，投资项目稳步推进，目前已进入Facebook 供应链，并且逐渐进入其他终端客户，目前产销两旺，有望实现业绩爆发增长。

    　　公司在功能性涂层复合材料领域进展迅速，重点发展新能源领域业务，现已成为特斯拉一级供应商，且公司持续拓宽产品品类，供应料号种类持续增加，新能源业务盈利能力较强，显著提高公司盈利水平。MLCC 离型膜业务受益于国产替代大趋势，且具备上游自制PET 基膜的优势，正在与国内多家厂商进行验证，未来有望放量。

    　　公司此前发布股权激励计划，彰显公司信心。根据授予条件，公司2021-2025 年扣非净利润相对于2020 年增长不低于80%，150%，250%，400%，600%。即2021-2025 年扣非净利润1.83/2.55/3.57/5.1/7.14 亿元。

    　　投资建议：根据公司中报及未来发展方向，调整公司盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.29/3.15/4.1 亿元，对应8 月27 日收盘价的PE 分别为51/37/28 倍。斯迪克是国内功能性涂层复合材料领域的领先企业，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：消费电子市场环境变化，功能性涂层材料下游需求不及预期；市场竞争加剧导致毛利率下降的风险，新产品开发失败风险，公司扩产项目不及预期。