公司投建PVD 磁控溅射膜、PET 光学膜项目，维持“买入”评级3 月12 日，公司公告拟投资6670 万元建设PVD 磁控溅射膜类产品项目，设计产能为年产PVD 薄膜23 万平方米；拟投资2.8 亿元建设年产2.5 万吨功能性PET光学膜项目，产品主要应用方向为MLCC 用PET 膜、精密电路板用干膜和触摸屏导电膜基膜。我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022 年归母净利润为1.78、2.65、3.56 亿元，EPS 分别为1.50、2.23、3.00 元/股，当前股价对应2020-2022年PE 为35.2、23.6、17.6 倍。我们看好公司通过持续的研发投入和数据积累，实现“胶×膜”产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸，维持“买入”

    　　评级。

    公司扩充无机薄膜的研发生产能力，丰富“胶×膜”产品矩阵物理气相沉积（PVD）是制备薄膜的主要方法之一，可用于生产水氧阻隔薄膜、电致变色薄膜等。目前国内电子元器件生产企业所需的功能性纳米薄膜等基本都由美日韩等国外企业提供，生产成本较高，国内电子元件企业受到很大制约。公司核心技术研发人员在纳米薄膜功能器件方面积累了多年的研发和生产经验，并具有与PVD 磁控溅射膜类产品项目相关领域的客户群。公司此次投建PVD 磁控溅射膜类产品项目，将具备功能性无机薄膜、有机/无机复合薄膜的生产能力，进一步丰富“胶×膜”产品矩阵并提高公司的综合竞争力和盈利能力。

    公司提升PET 光学基膜自制率，夯实成本优势，加深原材料理解近年来各类功能性薄膜、离型膜进入进口替代的快车道，国产新材料的功能、制程水平和一致性不断提升。公司在OCA 光学胶膜、离型膜等产品产能和需求不断提升的背景下，为保持原材料自制化率及产能匹配要求，计划投资建设PET光学膜项目。公司目前胶水自制率已超过90%，在此基础上进一步提升基膜自制率，有助于持续降低成本，并提升对各种复杂涂覆产品的研发、制程、工艺的理解和产品开发流程的科学性和可复制性。

    风险提示：消费电子、新能源汽车终端需求不及预期，客户认证不顺利的风