事项：

    　　公司发布2025 年年报：2025 年全年，公司实现营业总收入21.46 亿元，同比增加40.39%；利润总额达到2.05 亿元，同比增加102.82%；实现归母净利润2.28 亿元，同比增加118.74%；实现扣非归母净利润1.72 亿元，同比增加78.42%。2025 年四季度单季，公司实现营业总收入7.45 亿元，同比减少1.04%；实现归母净利润1.12 亿元，同比减少47.73%。

    　　评论：

    　　“一体两翼”战略成效显著，金融信息服务业务稳健增长，证券业务成为强劲增长引擎。2025 年，金融信息服务收入同比增长27.5%至15.09 亿元，受益于市场活跃度提升及公司积极的市场推广，销售商品、提供劳务收到的现金达18亿元，同比增长17%。证券业务方面，全资子公司麦高证券表现亮眼，经纪业务手续费净收入同比大增110%至4.87 亿元，代理买卖证券款较上年末增长53%至101 亿元，客户规模与资产规模快速扩张，协同效应持续释放。

    　　生态闭环加速构建，资本运作与业务拓展同步推进。报告期内，公司完成对先锋基金的控股并表，不仅确认了约6554 万元的非经常性投资收益，更标志着“信息+证券+资管”生态闭环的关键拼图落地。公司通过麦高证券成功发行4.8 亿元次级债券，有效补充了流动资金，为证券子公司的业务拓展提供了有力支持。随着资管、投研等业务的有序推进，公司双牌照协同优势有望进一步巩固。

    　　经营质量全面提升，资产规模与资本实力实现跨越式增长。2025 年年报不仅展示了业绩的爆发，更体现了公司综合实力的质变。公司筹资活动现金流量净额达9.3 亿元，同比大增163.87%，展现出强大的外部融资与资本运作能力。

    　　资产规模方面，期末资产总额达152.97 亿元，较上年末大幅增长40.68%，主要得益于麦高证券经纪业务规模的极速扩张。这种“轻资产服务+重资产金融”的双轮驱动，成功推动公司从单一软件服务商向综合性财富管理平台转型，为未来业绩的持续高增夯实了资本底座。

    　　投资建议：公司“金融信息服务+证券+基金”三驾马车生态闭环持续释放协同效应，麦高证券经纪业务高增与先锋基金并表有望驱动业绩稳健增长。我们预计公司2026-2028 年营业总收入分别为26.31、32.22、39.51 亿元，归母净利润分别为3.86、5.24、6.70 亿元；对应EPS 分别为0.63、0.86、1.10 元，对应当前市值PE 分别为156、115、90 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：收购子公司经营不及预期；资本市场波动；行业竞争加剧。