事件：12 月25 日，指南针公司发布事件公告，公司以110211594.5 元的价格竞得联合创业集团有限公司所持有的先锋基金比例为34.2076%的股权。

    自有资金拍卖竞价获取先锋基金股权，拟成为先锋基金的单一第一大股东：

    指南针于2023 年12 月22 日召开第十三届董事会第十九次会议，授权经营层以自有资金参与先锋基金管理有限公司股权司法拍卖，且于12 月25 日以110211594.5 元的价格竞得联合创业集团有限公司所持有的先锋基金比例为34.2076%的股权。此次竞得先锋基金股权后，公司拟成为先锋基金的单一第一大股东。先锋基金成立于2016 年，经营范围包括基金募集、基金销售、资产管理、特定客户资产管理和中国证监会许可的其他业务，根据wind 信息，截至2023 年12 月26 日，公司管理规模为34.30 亿元，其中债基占比87.84%。

    此次参与竞拍采用的资金全为公司自有资金，预计不会对公司财务及经营产生不良影响。

    指南针打造“一体两翼”业务发展新格局，致力于提高金融市场覆盖面：本次交易将有助于指南针形成以原有金融信息服务为主体，证券服务和公募基金服务为两翼的“一体两翼”业务发展新格局，为公司持续强化综合财富管理能力奠定坚实基础。此外，通过指南针多年来在金融信息服务领域的数据优势、技术优势和客户资源优势，先锋基金亦可以提高金融服务的市场覆盖面，提升客户粘性，进一步拓展和深化公司在金融领域的专业化服务能力和水平。

    专注金融信息服务 22 年，指南针引领投资者航向：指南针品牌创建于1997年，是国内首批从事证券投资金融信息服务的企业之一。自成立以来，公司一直专注于证券分析和证券信息服务，是早期获得深交所Level2 与上交所Level2 数据授权的信息运营商之一，也是中国较早定位于个人投资者金融服务的股份制企业。公司深耕中国资本市场金融信息服务业20 余年，聚焦广大中小投资者，目前凭借良好的企业形象，以及强大的证券研究技术和产品研发能力，已成为综合性的大型金融信息服务股份制企业。截至 2021 年末，指南针已累积注册客户人数超过 1500 万，累积付费客户超过 150 万。2022年，指南针收购网信证券，成为继东方财富后A 股第二家拥有券商牌照的互联网公司。

    互联网普及与投资者增长，催生巨大市场机遇：公司正处于数字化和金融融合的蓬勃发展趋势中。近年来，我国互联网普及率和网民规模均显著增长，根据第52 次《中国互联网络发展状况统计报告》数据，截至2023 年6 月末，中国网民规模达到10.79 亿，互联网普及率为76.40%，互联网已逐渐成为日常生活的一部分。与此同时，中国证券投资者数量也呈现出显著的增长趋势，根据中国证券登记结算有限责任公司投资者统计数据，自2019 年6月至2023 年6 月，中国证券投资者数量从1.54 亿户增长到2.20 亿户，其中主要为自然投资者，这为指南针在金融工具和咨询服务方面提供了巨大的市场机会。

    业务深度协同，与技术创新联合打造核心竞争力：指南针以近二十年的金融信息服务经验为基础，通过与投资者紧密互动，成功构筑了业务深度协同的优势。战略性收购麦高证券的举措将金融科技与证券交易专业能力完美结合，实现了自动化和智能化升级，致力于为用户提供更精准多元的金融解决方案。

    公司资源整合能力亦表现出色，显著的客户基数及流量入口的增长，展示了整合资源的效果。技术创新方面，公司在手机端APP 开发、前沿金融分析工具研发方面取得显著成就，持续推进新研发项目，强化产品使用粘性和投资者决策支持。

    盈利预测与投资评级：预测公司2023-2025 年实现营收11.39 亿元、15.99亿元、22.72 亿元；归母净利润1.17 亿元、3.45 亿元、5.34 亿元；EPS 0.29、0.84、1.30，PE 197.4X、67.3X、43.5X。我们基于以下几个方面：（1）公司较早从事证券投资金融信息服务，具备良好的先发优势与行业经验；（2）受益互联网普及以及自然投资者数量的增长，公司可凭借较早定位于个人投资者金融服务的特点，不断深入覆盖市场新增个人投资者；（3）指南针的C 端流量优势有望赋能麦高证券与先锋基金，将投资者与金融机构服务链接，打造“一体两翼”金融服务发展新格局。首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。