核心观点

    8 月28 日晚，公司正式披露2023 年半年报，公司2023H1 实现收入5.11 亿元，归母净利润0.18 亿元，扣非归母净利润0.12 亿元。上半年业绩承压，整体符合预期，业绩变化主因销售周期、资本市场景气度、麦高证券投入及股份支付等因素影响。核心亮点在于金融信息服务主业稳健发展，麦高证券有序展业、逐步进入良性发展轨道，看好未来公司长期成长性，维持“买入”评级。

    事件

    公司2023H1 实现收入5.11 亿元（22H1：9.08），同比-43.69%；归母净利润0.18 亿元（22H1：3.24），同比-94.34%；扣非归母净利润0.12 亿元（22H1：3.20），同比-96.32%。单季度来看，公司Q2 实现营收1.73 亿元（22Q1：2.85），同比-39.30%；Q2归母净利润实现-0.39 亿元（22Q1：0.58），同比-167.24%。

    简评

    上半年业绩承压，整体符合预期。业绩归因如下：1）金融信息服务产品销售周期扰动。公司销售模式决定其经营业绩全年分布不均的特点，去年上半年销售良好的产品安排在今年下半年销售，上半年公司金融信息服务收入4.43 亿元（22H1：8.81），同比减少-49.74%，营收贡献占比86.69%。2）麦高证券处于业务恢复期投入大，拖累整体盈利水平。3）资本市场景气度波动，公司客户积累难度增加。4）账面资金用于证券业务重整，理财收入减少。5）股权激励计划增加股份支付费用。

    金融信息服务主业稳健发展。公司升级优化了主要产品的指标和信号模型；面向市场率先推出Level-2 极速行情版，其中包含了极速成交价以及逐秒成交等特色功能，在委托和成交行情的推送速度上显著提升；同时强化证券业务协同，实现了麦高证券用户规模和股票交易金额等显著增长。

    麦高证券有序展业、逐步进入良性发展轨道。上半年麦高证券已实现手续费及佣金净收入3453.44 万元，同比增长144.08%；利息净收入1322.48 万元，同比增长252.49%；代理买卖证券款达到20.31 亿元，较年初增长74.46%，反映经纪客户认可度较高，转化效率良好。

    盈利预测与估值：调整公司2023-2025 年营收分别为1251.88/1515.23/2059.78 百万元，归母净利润分别为201.66/299.80/433.12 百万元，同比增速分别为-40.4%/48.7%/44.5%，维持买入评级。

    风险分析

    宏观经济剧烈波动，投资亏损风险：疫情反复扰动、海外衰退预期下，国内外消费、投资需求疲软，经济增速全年承压，证券行业的投资业务收入受制于股票和债券市场行情，或有盈利下滑风险。

    资本市场成交活跃度低迷的风险：资本市场行情低迷或致使投资者交易活跃度大幅下滑，从而影响证券公司佣金收入。

    政策发生重大变化给行业带来的不确定性：金融行业监管政策复杂多变，若证券行业的经营模式和展业方式受新的政策影响，或将产生重大变化。