公司动态

    　　公司近况

    　　指南针发布业绩快报：2022 年营业总收入同比+34.6%至12.5 亿元，净利润同比+95.1%至3.4 亿元、与业绩预告一致（预计净利润3.3-3.7 亿元）。

    　　评论

    　　金融信息服务主业稳健增长。公司聚焦主业、产品迭代升级，于1H22 上线“全赢决策系统智能阿尔法版”、“全赢决策系统私享家手机版”拓展升级高端产品线；与此同时，公司依托高效的互联网营销能力、持续品牌推广力度，实现了新增注册用户和付费用户的稳步增长。此外，公司营收/净利润/销售现金流等核心指标与市场景气度具备关联性、且业绩表现具有一定的滞后性，因而过去两三年市场的活跃亦为公司2022 年的业绩增长奠定基础。

    　　券商业务步入正轨。据麦高证券未经审计非合并财报：2022 年营收同比+36%至6,309 万元、其中利息净收入同比+98%至1,621 万元/手续费及佣金净收入3,591 万元，代理买卖证券款同比+96%至12 亿元，考虑递延所得税资产影响后、2022 年8-12 月净利润实现扭亏为盈（2022 年确认9,978 万元递延所得税资产及所得税补亏）。与此同时，并表券商后，指南针加大人员建设和研发投入，并尝试性地进行了一定规模的客户导流、取得初步成效。往前看，伴随麦高证券的综合服务体系进一步完善、公司预计将于上半年启动规模化的客户导流，我们预计券商业绩贡献将进一步放大。

    　　近期股价有所回调，往前看弹性及成长性兼具。2 月及3 月至今股票市场指数下跌，公司股价较2 月初高点下跌约20%，短期回调提供布局机会（当前交易于不到1x PEG）。作为C端炒股软件销售收入行业Top2，指南针兼具高效互联网营销、强大产品研发、高质量客户基础、灵活组织机制等优势，我们预计公司稀缺券商牌照与主业的协同效应有望在市场向上周期中享有高弹性；同时，持续的多元化拓展有望进一步打开长期增长空间（公司将以财富管理为基础、以资管业务为突破、以投行/自营及其他业务为补充、且亦考虑未来适时谋求独立基金销售牌照），我们测算中性假设下，公司2025 年合计净利润有望达到10 亿元，中长期成长性可期。

    　　盈利预测与估值

    　　我们下调2022 年净利润1.8%到3.4 亿元，保持2023/2024 年盈利预测基本不变。公司当前交易于40x/27x 2023/2024e P/E；维持目标价72 元，对应58x/40x 2023/2024e P/E及47%的上行空间；维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　资本市场大幅波动、业绩全年分布不均衡、券商引流进展不及预期。