21 年营收利润稳步增长，广告投放力度增加。公司2021 年营收实现9.3 亿元，同比增长34.6%，归母净利润为1.8 亿，同比增长97.5%，扣非归母净利润为1.6 亿，同比增长101.9%。从营收端来看，公司的收入增长主要来自于金融信息服务，主要依托于公司推出私享版和先锋版等金融资讯软件，2021 年收入8.6 亿元，占营收比例为92%，同时公司利用自身的流量为证券公司导流获得广告业务收入，2021 年收入为0.73 亿元，占营收比例8%。从利润端来看，公司的毛利率为88.1%，维持在高位，销售/管理/研发/财务费用分别同比增长30.5%/17.9%/17.9%/4.2%，销售费用的增长主要系21 年增加了互联网营销费用（21 年广告宣传费用为2.4 亿元）用于获客。

    一季度营收快速增长，前瞻指标表现良好。公司一季度营收再次提速，主要系公司在一季度推广了价值量较高的私享家产品，目前公司的主力产品包括价值量较高的私享家版本（1.5-2 万）、动态擒龙版（7800 元）以及动态全赢版（1580 元），一般公司都会选择在第一季度进行高价值产品的推广，所以一季度的业绩增长较快。同时，我们从公司业务的前瞻指标来看也表现良好，一季度的销售商品的现金流入8 亿元，同比增长86.5%，合同负债为0.48亿元（比期初增加0.07 亿元），其他非流动负债达到6.3 亿（比期初增加1.3 亿），公司一般将一年以内的服务合同提前收款记入合同负债，一年以上的服务合同记入非流动负债，这些都是金融信息服务产品的前瞻指标，前瞻指标的快速增长也为未来业绩增长带来了坚实基础。

    收购网信证券逐步推进，协同效应未来可期。公司正积极收购全牌照券商网信证券，目前流程稳步推进。在收购完成后，有望进一步发挥互联网金融信息服务业务与证券业务的协同。公司目前积累了累计1500 万的注册用户，累计150 万的付费用户，同时在2021 年花费2.4 亿进行买量获客，从公司一季度的收入增速可以看出公司产品有较强的用户粘性，未来可以在经纪业务上进行导流，同时在两融业务、基金上也可以导流。随着公司互联网化经营理念与证券业务的结合，有望复制东方财富的兴起之路。

    风险提示：客户获客能力下降；产品粘性下降；收购不及预期。

    投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

    预计2022-2024 年归母净利润3.24/4.57/6.19 亿元， 同比增速83.7/41.2/35.5% ； 摊薄EPS=0.8/1.13/1.53 元， 当前股价对应PE=58.8/41.6/30.7x。公司正积极收购网信证券转型互联网券商，首次覆盖，给予“买入”评级。