投资要点

    　　事件

    　　公司发布2021 年年报：全年实现收入9.32 亿元，同比增长34.63%；实现归母净利润1.76 亿元，同比增长97.51%；实现扣非净利润1.60 亿元，同比增长101.88%。

    　　点评

    　　持续做大主营业务，营收稳健增长。公司主业依托证券软件，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务。2021 年全年实现收入9.32 亿元，同比增长34.63%；其中，金融信息服务业务实现收入8.59 亿元，同比增长38.07%，主要受益于公司新用户、存量用户、付费用户的稳步提升；广告服务实现收入0.73 亿元，同比增长4.96%，主要受益于公司对现有用户资源和互联网入口资源的深度挖掘。

    　　经营效率明显提升，现金流表现强劲。2021 年，公司实现归母净利润1.76 亿元，同比增长97.51%。实现净利率18.9%，同比提升6.02pcts。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为53.76%、18.86%、11.68%，同比变动-1.72 pcts、-2.68 pcts、-1.66 pcts，经营效率明显提升。公司经营活动产生的现金流量净额为3.73 亿元，较上年同期增长 61.79%，主要受益于2021 年公司经营稳健强劲，金融信息服务收款增加。

    　　收购重整网信证券，打开新的成长空间。2022 年2 月10 日，公司被确定为网信证券重整投资人。北京指南针将在重整计划执行期内投入人民币15 亿元用于清偿网信证券债务。重整计划完毕后，指南针将作为重整投资人取得重整后网信证券100%股权。

    　　盈利预测：根据公司最新公告，预计公司2022-2024 年实现归母净利润2.49/3.36/4.52亿元，EPS 实现每股0.61/0.83/1.12 元，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：行业监管和财政政策的不确定性，公司业绩进展不及预期，行业竞争加剧。