事件： 2021年4月9 日,公司发布2020 年业绩快报及2021Q1 业绩预告，2020 年公司实现营业收入2 亿元，同比下降8.25%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长5.6%。2021Q1 预计实现归母净利润0.19 亿元至0.24 亿元，同比增长301.46%至407.11%。

    业绩呈现复苏态势，2021Q1 净利润大幅增长。2020 年实现归母净利润0.94亿元，同比增长5.6%。由于疫情等因素，2020H1 公司经营受到较大影响，下半年以来，随着国家单位复工复产，网络安全行业需求回暖，订单在三、四季度集中释放。2021Q1 公司预计实现净利润中值为0.22 亿元，同比增长354.29%，业绩保持复苏态势。

    持续加码研发投入，经营现金流显著改善。公司持续加大研发投入，不断形成信息安全领域核心竞争力：2019 年公司研发投入0.3 亿元，近四年研发费用复合增长率接近50%；2020Q3 研发费用0.25 亿，同比增长10%，研发费率达34.4%，远高于同期水平。

    设立、增资子公司完善产业布局，促进高端装备发展。公司专注国家网络安全领域相关技术研发与应用，主要产品包括安全双主机系列平台、安全多主机系列平台、移动安全双主机平台、单板卡安全平台和专用芯片。2020年上半年公司设立成都北上科技有限公司，作为公司在西部研发生产基地，专注网络信息安全应用相关的硬件软件开发与生产；并于同期设立成都北中网科技有限公司，开展集成电路和国产化芯片业务。

    盈利预测和投资建议：预测2020-2022 年归母净利润为0.94、1.50、2.16亿元，对应2021 年4 月12 日收盘价PE 分别为51.4x、32.2x、22.3x，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：

    　　高端装备研发不达预期、网络安全行业竞争加剧、相关政策推进不达预期