本报告导读：

    公司公告2024 年限制性股票激励计划、激励范围广泛能将有效调动团队积极性；且考核目标设定高于市场预期，彰显公司长期发展信心。

    投资要点：

    维持增持。考虑到股权激励方案2024年增速较高，2025和2026增速较低，上调2024 EPS 为1.25 元（前值为1.17 元），下调2025/26 年EPS 为1.51/1.84(前值为1.56/1.97 元)。给予2024 年24xPE，维持目标价为30.23 元，维持增持。

    激励范围涵盖广泛，有力确保发展战略实现。公司此次激励方案激励对象涵盖广泛，包括5 名高管（含两名新晋副总经理），203 名核心技术/业务人员 。将有力吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益有效结合在一起，确保公司发展战略的实现。

    股权激励彰显长期信心，经营目标实现有效共识。本激励计划首次授予的权益考核年度为2024-2026 年三个会计年度，2024 年/2025 年/2026 年营收分别为13.05/16.31/20.39 亿元， 净利润分别为2.73/3.28/3.93 亿元;行权标准为两者任一达到80%完成率。在经营目标层面形成有力共识，公司将严格按照考核对象的业绩进行评价，以实现激励计划与激励对象工作业绩、贡献紧密结合，从而提高公司整体业绩。

    跨境出海维持高景气度，转型专业展提速放量。我国拥有全球最大的制造业体系，在国内国外双循环背景下，制造业出海成为必然之举，一直维持较高景气度。公司作为境外展龙头竞争优势明显，顺应行业发展趋势，从综合展走向专业展，n 个专业展×n 个国别，乘数效应蕴含巨大增长潜力。

    风险提示：宏观经济下行，IP 影响力减弱；战略推进不及预期。