Q1 归母净利略超预期，办展节奏和收款比例差异致合同负债同比略降公司公告2024Q1 实现营收7613 万/yoy+12.2%，归母净利润481 万/yoy+349.4%，扣非归母净利153 万/yoy+311.6%。 其中非经中持有金融资产、负债公允价值变动损益达314 万。Q1 合同负债1.7 亿/yoy-23%/环比+77%，同比有所下滑系展会排期更偏重下半年且预收比例较2023 年同期有所下降。2023 年合同负债占合同金额75%左右，而2024 年预收款项占比50%左右，若以合同负债折合合同金额，截至2024Q1 合同金额3.4 亿元/yoy+15.6%。截至4 月末，展位销售近7800 个，展位销售进展符合预期。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026 年归母净利2.8/3.8/4.66 亿元，yoy+48.7%/+35.9%/+22.5%，对应EPS 1.22/1.66/2.03 元，当前股价对应PE 为18.2/13.4/11 倍，维持“买入”评级。

    品牌效应放大提价顺畅，盈利能力保持稳定

    2024Q1 举办印尼展（展位数500+）、越南展（展位数600+），销售展位共计1100+个/yoy+10%+。Q1 印尼展、迪拜展展位价格上涨7.5%（3000 元）至42800 元，4 月1 日起巴西、墨西哥、南非展位单价亦上涨3000 元，全年预计5000-6000个展位实现涨价。Q1 毛利率54.4%/yoy-3.8pct，净利率4.24%/yoy+5.23pct，销售管理/研发/财务费用率达42.1%/12.7%/4.1%/-4.3%，yoy+0.3/-3.7/-2.1/-1.4pct。Q1传统淡季办展场次较少，且两个展会规模均为中型，预计Q2 开始旺季来临，展会密集举办+专业升级将助力盈利能力提升。

    打造“妙展全球”深化服务中国企业出海，出海贸易高景气助力会展业升温米奥会展与天成公司联合打造“妙展全球”，米奥凭借帮助数十万中国企业成功拓展海外市场积累的专业经验和深度资源叠加天成10 万+企业经营辅导成功案例及外贸打法，为中国企业外贸出海提供一站式解决方案。米奥通过深化出海服务有助于吸引参展商和提高客户粘性。据海关总署数据，2024Q1 中国有进出口实绩的外贸企业数量yoy+8.8%，Q1 中国货物贸易进出口规模历史同期首次突破10 万亿元，增速创6 个季度新高，出海景气度持续。根据百度搜索指数，2024 年1 月/2 月/3 月“国际展会”搜索指数yoy+290%/+299%/+224%，搜索热度持续上升。

    风险提示：外贸环境恶化、国内企业出展率不及预期、收并购不及预期。