公司发布2024 年一季度业绩报告。24Q1 公司实现营收0.76 亿元，同比+12.20%；归母净利润481.45 万元，同比+349.39%；扣非归母净利润153.19万元，同比+311.56%。看好后续公司的专业展、数字展转型持续贡献增量，维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　Q1 会展淡季1，营收业绩均实现稳健增长。24Q1 公司实现营收0.76 亿元，同比+12.20%；归母净利润481.45 万元，同比+349.39%；扣非归母净利润153.19 万元，同比+311.56%。利润端增速高于营收端，主要系公司的公允价值变动损益同比显著增长。

    　　毛利率同比略有下滑，期间费用率得到优化。24Q1 公司的毛利率为54.40%，同比-3.79pct，预计受Q1 单展展位数量下降影响。期间费用持续优化，24Q1 销售费用率为42.11%，同比+0.33pct；管理费用率为12.71%，同比-3.71pct；研发费用率为4.14%，同比-2.10pct；期间费用率同比下滑。

    　　合同负债同比下滑，预计受订单释放节奏以及预付比例影响。24Q1 公司的合同负债为1.70 亿元，同比-0.51 亿元。一方面，参展企业出于现金流考虑，减少预付款比例；另一方面，23Q2 公司的展会日期分布较为均匀，相较之下24Q2 展会集中在6 月，且整体排期数量同比下降。我们预计合同负债的下滑受展会日程安排影响，订单有望在后续季度逐步释放。

    　　经营正常年份重回高分红，着力提升股东回报。公司发布 2023 年权益分派实施公告，公司拟以截至23 年末的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利5 元，合计派发现金红利7648 万元（含税），分红比例达到41%。同时以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股，合计拟转增7648 万股，转增后公司总股本变更为2.29 亿股。

    　　估值

    　　当前中国企业出海意愿强烈，随着公司业务版图拓张和专业化、数字化转型，有望驱动业绩持续增长。我们预计公司24-26 年EPS 分别为1.18/1.59/1.83 元，对应市盈率为18.9/14.0/12.1 倍，并维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　地缘政治风险，参展需求恢复不及预期风险，客户变动风险。