核心观点：

    　　事件：公司发布2023 年报，公司实现营收8.35 亿元，同比增长139.7%，较19 年同期增长96.1%；实现归母净利润1.88 亿元，同比增长273.5%，较19 年同期增长184.7%；实现扣非归母净利润1.82 亿元，同比增长406.0%，较19 年同期增长189.0%。23Q1 后，企业出境办参展恢复加速，中国参展商增加，公司业绩显著提升。

    　　分季度看，23Q4 单季度实现营收3.66 亿元，同比增长75.1%，较19年同期增长120.2%；实现归母净利润1.06 亿元，同比增长68.6%，较19 年同期增长167.59%。

    　　毛利率稳步提升，控费能力提高。公司23 年毛利率50.09%，同比提升0.75pp，较19 年同期提升3.75pp。费用端，公司23 年费用率23.20%，同比下降13.71pp，较19 年同期下降3.68pp，其中销售/管理/财务费用率为16.73%/6.22%/-1.84%，较19 年同期下降4.15pp/下降0.04pp/下降0.28pp，财务费用率下降主要由于利息费用有所增加。

    　　积极分红回馈股东，彰显公司发展信心。2023 年预计每10 股派送现金红利5.00 元（含税），共计分配利润7648 万元。同时以资本公积金每10 股转增5 股，转增后总股本从1.5 亿变更为2.3 亿股。

    　　境外自主办展重要拐点，专业展同期举办多点开花。2023 年，公司海外展览业务从综合展转向专业展，成功推出8 大专业展，包括建材、纺织服装、家居礼品等，形成同档期办展新业态布局。其中迪拜建材展的规模超过2 万平方米，纺织服装展和家电3C 展规模也达到了1 万平方米以上，公司专业化转型趋势积极向好。

    　　盈利预测与投资建议：预计24-26 年归母净利润为2.71/3.55/4.55 亿元，同比增速分别为44.0%、31.1%、28.1%。维持合理价值为44.72元/股，对应24 年25 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动；疫情反复；市场拓展低预期；地缘政治风险。