本报告导读：

    　　顺应制造业出海大势，深耕境外展二十载铸就高壁垒，转型专业展提速放量释放重大边际变化，叠加数字化赋能和并购扩张，公司宏图可期。

    　　投资要点：

    　　预计2023-20 25 年营业收入分别为7.83/10.64/12.95 亿元，增长率分别为125%/36%/22%。归母净利润分别为1.81/2.69/3.58 亿元，EPS 分别为1.19、1.76 和2.34 元/股。给予2024 年26xPE，对应目标市值为70.41 亿元人民币，目标价46.02 元，给予“增持”评级。

    　　乘制造业出海东风，支撑境外展景气度上行。我国拥有全球最大的制造业体系，但在经历快速发展后，面临产能过剩问题，制造业出海成为必然之举。2023 年上半年我国有进出口实绩的外贸企业约有54 万家，足见潜在客户空间巨大。此外多项政策出台稳定外贸环境，将有力推动境外展发展。

    　　深耕二十载铸就高壁垒，转型专业展提速放量。公司作为境外展龙头竞争优势明显：成功打造Homelife 和Machinex 两大IP，品牌力显著；标准化流水线和精细化分工铸就强运营能力，积累丰富行业资源卡位产业链先发优势。顺应行业发展趋势，从综合展走向专业展，n个专业展×n 个国别，乘数效应蕴含巨大增长潜力。且公司依靠内部孵化平台，可实现低风险转型。

    　　数字化赋能包贡献增量，外延并购加速拓展布局。推出数字化赋能包对展前、展中、展后全方位赋能，实现交易与合作的最大化可能，将成为公司的第二增长曲线。公司重视并购整合实现外延拓展，先后成功收购华富展览和中纺广告，加速品类扩张和区域布局。

    　　风险提示。行业竞争加剧；地缘政治风险；专业展推进不及预期；