事件：公司发布2023 年半年报，实现营业总收入35,337.76 万元，同比增长270.55%；实现净利润8071.86 万元，同比增长520.24%；单Q2 实现收入2.86 亿元，yoy+333.71%，实现归母净利0.75 亿元，yoy+2904.61%。

    海外展会如期恢复，推动收入和业绩大幅回暖。报告期内，公司分别在一带一路重要节点国家、RCEP 国家、新兴市场国家（巴西、墨西哥）以及新拓展的展会发达国家（德国）成功举办了9 场展会，共计约 4200 家企业参展，展位总数超 5600 个，总展览面积超过11 万平方米，展会展品范围涵盖9个行业。根据此前公布的展览计划，下半年共有10+场展会，企业出口参展需求强劲。

    规模效应初体现，净利率环比拉升；受展会规模影响，单Q2 毛利率有所波动。23H1 毛利率51.78%，yoy+13.52pct，净利率22.84%，yoy+42.98pct；Q2 毛利率50.25%，qoq-7.94pct，净利率28.50%，qoq+29.49pct。从展会时间表上看，Q1 仅有一场大型印尼展，Q2 开设了8 场展会且规模大小不一；小规模的展会毛利率较低，从而影响整体毛利率水平。预计随着公司专业化升级步伐，单个展会规模有望稳步扩大，毛利率将持续优化。净利率方面，收入大幅提升带动Q2 费率显著优化，其中占比较大的销售费用0.35 亿元，yoy+111.72%（主要系销售团队工资和奖金增加所致），qoq+24.21%，占比12.33%，yoy-29.45pct。

    深化海外重点市场布局。为了加快开拓 RCEP 市场，公司已在新加坡投资设立了全资子公司，并于 2023 年 4 月在印尼成立公司，立足当地，协助开拓 RCEP 国家展会业务。

    投资建议：我们预计23~25 年公司实现EPS1.21/1.84/2.63 元，最新股价对应PE 分别为30.4/20.1/14.0，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观环境波动风险；行业竞争加剧；企业参与度不及预期