公司发布2023 年半年报。23H1 公司实现营收3.53 亿元，yoy+270.55%；归母净利润0.76 亿元，yoy+609.49%；扣非归母净利润0.73 亿元，yoy+518.89%。

    　　疫后企业参展需求恢复驱动公司业绩迅速恢复，公司持续扩大业务版图，推动专业化、数字化转型，未来业绩增量可期，维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　H1 同比扭亏利润创新高，Q2 业绩增势强劲。23H1 公司实现营收3.53亿元，yoy+270.55%；归母净利润0.76 亿元，yoy+609.49%，创历史新高；扣非归母净利润0.73 亿元，yoy+518.89%。Q2 实现营收2.86 亿元，yoy+333.71%；归母净利润0.75 万元，yoy+2904.61%；扣非归母净利润0.73 亿元，yoy+9368.06%。据UFI 数据，23 年全球展会营收预计将恢复至19 年的97%。公司作为境外展龙头，23H1 领先恢复，共在境外举办9场展会，约4200 家企业参展，展位数超5600 个，总展览面积超11 万㎡。

    　　数字化精准营销降本增效，毛利水平显著提升。公司持续投入的数字化运作取得显著成效，通过对买家进行用户画像和精准营销，改变了“守株待兔”式参展模式。以迪拜展为例，23H1 预注册买家数较19 年增超200%，到展买家数较19 年增50%，而推广成本较19 年降35%。成本控制得当促使公司展会业务毛利率升至50.69%，同比19 年+23.08pct，销售费用率、管理费用率同比19 年分别-6.88pct/-1.20pct。

    　　深度布局“一带一路”市场，业绩增长确定性强。据海关总署统计，23H1对“一带一路”沿线国家进出口总额yoy+9.8%，高出整体增速7.7pct。23H1公司在一带一路、RCEP 及新兴市场办展数量占公司总办展数超 90%，持续享受区域外贸需求的高度景气。公司目前已拓展RCEP 市场，并开始打开欧美发达国家市场，全球市场布局已初步形成。截至23H1，公司合同负债达到1.69 亿元，下半年业绩增长存在高度保障。

    　　专业展转型持续推进，品牌效应初现。23H1 公司成功举办“印尼工业装备和零部件（联）展”，下半年将于阿联酋举办建材、纺织及家居等多个细分领域专业展；并购子公司中纺广告的核心项目日本AFF 专业展会下半年将在越南贸易博览会孵化。公司专业展转型已初显成效，静待后续品牌IP 影响力逐步扩大，推动复购率提升，加速业绩释放。

    　　估值

    　　随企业境外参展需求上升，H1 公司业绩迅速恢复，后续业务版图拓张和专业化、数字化转型有望驱动业绩持续增长。预计公司23-25 年EPS 分别为1.20/1.78/2.41 元，对应市盈率为29.7/20.0/14.7 倍，并维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　地缘政治风险，参展需求恢复不及预期风险，客户变动风险。