事件概述

    　　公司发布2023 年一季报，Q1 实现营收6785 万元/+129.76%，归母净利润107 万元/+106.14%，扣非归母净利润37 万元/+102.03%，经营性净现金流1.15 亿元，同比大幅转正。

    　　分析判断：

    　　业绩超预期，印尼展迎来开门红

    　　2023Q1，公司营收和归母净利润分别为6785/107 万元，业绩超市场预期，主要系印尼展表现亮眼。据公司微信公众号消息，本次印尼展是我国在RCEP 区域自主举办的最大规模展会，也是公司全新升级为8 大专业展同档期举办的首秀（即纺织服装展、消费电子展、汽摩配展、美容美发展、建材五金展、家用电器展、家居礼品展、工业机械展），参展企业来自浙江、江苏、广东、山东、福建、吉林等6 省20 余地市725 家企业，共计1000 个展位，20000 平方米展示面积；三天到展买家31364 人、VIP 买家7286 人、提单买家3877 人、展商自选自提买家到展2734 人、总意向成交额达到21.92 亿美元，打响今年公司境外展会第一枪，也昭示着线下展的回归。

    　　盈利能力有所提升，合同负债创新高

    　　2023Q1，公司毛利率58.19%/+16.25pct，管理费用率/销售费用率分别为22.66%/41.78%，同比分别-30.74pct/-20.98pct，主要系收入大幅增长下的费用摊薄。此外，Q1 公司确认合同负债2.21 亿元/+205.16%，创历史新高，为全年业绩奠定坚实基础。

    　　政策鼓励+布局专业展+内生外延双驱动，疫后有望迎来加速发展新阶段1）一带一路、RCEP 地区成为我国未来贸易发展的重要战略市场，公司具备强大先发优势，且拥有独立自办展IP，自主可控，有望持续受益于政策和市场红利。2）从“国别综合展”到“国别专业展”，办展规模有望持续扩大。公司开启发展第二阶段，全面升级产品形成 8 大专业展，专业展对参展方、采购方吸引力持续增强，未来单展会规模有望持续扩大，带动品牌影响力及经济效益双提升。3）构建战略合作平台，内生+外延双驱动。

    　　公司疫情中初步试水外延并购，并借助平台完成复制裂变，乘数效应初现。未来公司内生+外延有望持续发力，延伸更多专业展领域，模块化办展模式不断走向成熟。

    　　投资建议

    　　我们维持此前盈利预测，预计公司2023-2025 年营收分别为7.10/8.95/11.15 亿元， 归母净利润分别为1.69/2.35/3.01 亿元，EPS 分别为1.67/2.32/2.98 元（暂不考虑转增股份影响）。参考2023 年4 月27 日收盘价71.38 元，对应最新PE 分别为42.7/30.7/24.0 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1）疫情反复带来的出入境受限、会展延期等风险；2）国际政治冲突，对“一带R一CE路P ”等、国家或地区经济、会展带来的冲击风险；3）出口贸易下滑风险。