事件： 2022 年公司实现营业收入3.48 亿元，同比+91.76%；实现归母净利0.5 亿元，同比+187.41%；实现扣非归母净利0.36 亿元，同比+167.14%。

    单Q4 实现营业收入2.09 亿元，同比+143.11%；实现归母净利0.63 亿元，同比+479.94%；实现扣非归母净利0.55 亿元，同比+486.18%。

    双线双展认可度高，数字产品贡献增量。2022 年公司自办展业务实现收入2.55 亿元，同比增长835.9%。报告期内，在重点国家及区域共举办双线双展 17 场， 4563 家企业参展，展位总数达到 6562 个。数字展览方面，在11 个国家举办了18 场数字展览，覆盖纺织服装、建材、家居、工业机械等行业，服务4700+个展商。

    扭亏为盈，费率将持续优化至合理水平。2022 年实现净利润0.51 亿元，同比+ 187.41%，净利率恢复至14.68%。报告期内，销售费用率/管理费用率下降至24.75%/10.2%，逐步回归至疫情前常态水平。随着展览品牌力加强，预计公司盈利能力将继续受益于规模效应获得提升。

    全球会展业复苏进行时，公司加速开拓打开成长空间。2023 年行业预计迎来全面复苏，公司扩张销售团队，从2020 年末的 245 人快速增至2022 年末的391 人，匹配拓展客户需求，同时与海外头部公司相比人效提升空间充分。公司持续深耕一带一路沿线国家以及 RCEP 国家，并将进入德美发达展会市场，合作办展、兼并购“两条腿”一起走，高增势头有望持续。现阶段，孵化专业展是公司发展重点。公司将借助“老展”培育“新展”，扩大专业展规模，提升跨区域复制能力。同时，公司将继续投入数字化领域研发，深耕数字化建设，加速双线双展融合。

    投资建议：我们预计公司23~25 年EPS 分别为1.72/2.50/3.57 元/股，最新股价对应PE 分别为39.3/27.0/18.9，给予“增持”评级。

    风险提示：政策风险；宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧