出境自办展龙头企业，创新驱动困境反转公司致力于打造“中国制造出口”会展营销平台，数十年精耕细作成为少有在海外独立办展、拥有自主IP 的会展龙头企业，核心聚焦在“一带一路”、RCEP 等国家或地区。疫情中线下会展受冲击显著，公司积极创新求变，持续加大对数字会展研发，并开创性推出“双线双展”产品，22 年迎来业务率先恢复拐点，转危为机，广受客户认可。同时，公司重视人才发展，疫情中先后推出3 期股权激励方案，深度绑定核心管理层及员工利益，深知会展业“人才战略”的重要性，反映出公司立足长远、人才为王的战略格局。

    　　未来增长看点颇多，疫后有望迎来持续高增长看点一：政策扶持，一带一路、RCEP 区域会展有望充分受益。一带一路、RCEP 地区成为我国未来贸易发展重要战略市场，政策积极引导鼓励企业参展、开拓市场，公司具备强大先发优势，且拥有独立自办展IP，自主可控，有望持续受益于政策和市场红利。

    　　看点二：从“国别综合展”到“国别专业展”，办展规模有望持续扩大。公司开启发展第二阶段，全面升级产品形成8 大专业展。专业展对参展方、采购方吸引力持续增强，未来单展会规模有望持续扩大，带动品牌影响力及经济效益双提升。看点三：构建战略合作平台，内生+外延双驱动。公司疫情中初步试水外延并购，并借助平台完成复制裂变，乘数效应初现。未来公司内生+外延有望持续发力，延伸更多专业展领域，模块化办展模式不断走向成熟。

    　　投资建议

    　　预计公司22-24 年实现营业收入分别为312/710/895 百万元，实现归母净利润37/158/221 百万元， EPS 分别为0.37/1.56/2.18 元，对应最新PE 分别为154/36/26 倍（参考2023 年3 月15 日收盘价56.29 元），参考可比公司估值并综合考虑公司未来2-3 年较高成长性，给予公司23 年40XPE，目标价62.40 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　（1）疫情反复带来的出入境受限、会展延期等风险；（2）国际政治冲突，对“一带一路”、RCEP 等国家或地区经济、会展带来的冲击风险；（3）出口贸易下滑风险。