境外自办展行业龙头，聚焦服务“中国制造”出海米奥会展成立于2010 年，专业从事会展项目的策划发起/组织承办/推广等服务，聚焦服务中国制造业出海，特别是“一带一路”区域及新兴市场，是连接RCEP国家重要纽带。2019 年，公司境外自办展数量20 个和办展面积达7.76 万平米，连续6 年国内出境展览行业第一，也是我国拥有UFI 认证数量最多的企业。同时，2022 年10 月底，公司拟对7 名高管及核心业务人员实施股权激励，绑定核心骨干人员，业绩解锁条件为：在2022 年营收目标不低于4 亿元/+yoy119%，2023 年营收目标不低于6 亿元/+50%。我们预计2022~2024 年归母净利润为0.21/1.1/2 亿元，yoy+136.6%/+421.3%/+81.9%，EPS 为0.21/1.09/1.99 元，当前股价对应PE176.1/33.8/18.6 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　自主品牌优势显著打造坚实护城河，外延并购填空白领域扩大蓝图公司成功打造两大品牌Homelife（面向品牌家居行业企业）和Machinex（针对工业机械类行业企业），先行布局“一带一路”、“金砖国家”新兴市场，具备先发优势。2020 年引入业界知名人物，2021 年8 月和2022 年3 月收购了深圳华富51%股权和中国中纺集团中纺广告 60%股权，填补了对境内教育装备领域和日本纺织成衣领域的空白，储备项目充足，疫情缓解后有望执行更多IP 的融合。

    　　疫情期间数字化建设，拐点已现未来弹性可期2020 年新冠疫情导致线下业务停滞，公司借助原有外贸O2O 撮合平台率先推出在线数字会展平台“网展贸Max”和双线双展产品“网展贸Meta”， 重塑业务模式，2022Q1-Q3 共举办了 9 场双线双展，根据米奥会展公众号显示，2022Q4，公司预计还开展7 次双线展，且2023 年有24+场双线展正在筹备。2022Q1-Q3，营收1.39 亿元/yoy+45.7%；归母净利-0.13 亿元，同比减亏68.8%。Q3 单季营收0.44 亿元/yoy+45.3%；归母净利润为0.02 亿元/yoy+112.2%。2022Q3 经营性现金流增长至0.37 亿元，同比+1364.5%，公司连续两个季度经营性现金流为正，经营状况向好，合同负债1.5 亿元，有望年底转为销售收入。

    　　风险提示：新冠疫情风险、收并购不及预期、国内企业出展率不及预期。