壹网壹创通过百雀羚建立行业知名度并积累运营能力，逐渐由品牌代运营走向全方位的品牌服务商。初创时期，公司帮助百雀羚实现亮眼增长，展现了出色运营能力，之后签约宝洁、强生、爱茉莉等品牌提供代运营服务。公司深谙品牌运营管理，公司成功孵化健康轻食品牌“每鲜说”，上市首月GMV 超过400 万元，2021 年618 超1000 万元，双11 全渠道GMV 近2000 万元。

    新建BD 团队助推品牌扩充；从化妆品到潮玩、食品、电器完成品类扩张。公司新建BD 团队，品牌招商工作有望加速推进。21Q1-Q3，公司新签约品牌数量分别为6、24、35 个。公司亦将品类由美妆个护品类逐渐扩张至潮玩、食品品类，并通过收购浙江上佰完成电器品类布局。

    淘宝流量进入“存量时代”下，品牌商对于优质服务商需求增强，公司淘宝渠道增速超行业大盘。阿里巴巴用户数量及GMV 增长逐渐放缓，进入“存量”时代。“存量”时代要求更加精细化运营，不同规模TP 运营商分化加剧，具备深耕存量能力的头部运营商更具竞争优势。公司GMV 保持高增速，跑赢阿里巴巴“大盘”增速。

    抖音电商高速增长，公司积极布局全域服务抢占红利。依靠庞大流量池和精准算法推荐，抖音电商实现高速增长。公司积极布局抖音抢占红利，全方位布局全域电商。

    投资建议：壹网壹创深谙品牌运营，具备“存量”深耕能力，构建强大中台系统提升效率，新建BD 团队，品牌招商提速，品类实现持续扩展，积极布局抖音电商，多引擎共同发力。预计21-23 年公司归母净利润为4.0、5.2、6.5 亿元，对应PE20、16、13 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：行业竞争加剧；品牌孵化不及预期；新渠道拓展不及预期；客户流失风险；电商流量成本快速提升风险；毛利率波动风险