事件

    　　公司拟向好贝管理咨询购买其持有的浙江上佰49%股权，上佰100%股权预估价格为7.3 亿元（与20 年收购上佰51%股权时基本一致），若交易完成公司将直接持有浙江上佰100%股权。

    　　点评

    　　本次交易转让价格为3.577 亿元，由发行股份及支付现金两部分组成：1）拟发行540.46 万股股份，发股价格为43.02 元/股，共2.325 亿元，2）以现金方式支付1.252 亿元。同时，公司1：1 以非公开发行股份方式募集配套资金不超过2.325 亿元，其中1.252 亿元用于支付交易现金对价，其余用于补充标的公司流动资金和支付中介机构费用。

    　　新增股份锁定期为12 个月，2021、2022 年度业绩承诺为净利润不低于7,000 万元和8,500 万元（与20 年收购一致）。浙江上佰2020 年净利润yoy+81.63%，净利率由2019 年的21.7%提升至44.6%，网创赋能效果显著。

    　　本次交易若完成将增强上市公司对子公司的控制力，提高上市公司的持续盈利能力和抗风险能力。

    　　此外，冯积儒同时为好贝咨询的实际控制人和上市公司副总经理，本次发行股份购买也是对高管的变相股权激励和利益绑定，网创近期发布对董事兼CEO 及其他近百位核心管理层的股权激励计划，有利于激发管理层驱动力，我们预计将在21 年Q3-4 看到显著的增长表现。

    　　浙江上佰为头部家电代运营商，本次交易夯实公司对产业链的横向整合布局，有助于扩大品牌方服务数量，完善上市公司在不同领域品牌客户的布局，提升公司在电子商务服务领域中的竞争力，加强公司电子商务服务方面的广度和深度。另外，募集配套资金的实施将有利于降低公司的资产负债率及财务费用，提升公司的盈利能力。

    　　投资建议

    　　网创的核心是“消费者洞察”，流量分散背景中，消费习惯和购物场景等一系列的变化给网创这样的年轻、专业、处在零售一线的公司新的商业机会。

    　　短期投入是跑通产品共创模式、蓄力未来发展的阶段性因素，未来可持续性增长才最终决定企业价值。预计公司21/22 年净利润4/5.4 亿元，对应21/22 年PE26/19X，坚定看好公司未来发展，持续推荐。

    　　风险提示：本次交易尚存在不确定性、消费复苏不及预期、行业竞争激烈、品牌拓展不及预期。