事件

    　　公司公告 2021 年限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票共计不超过141.58 万股，约占公司股本总额的 0.6543%，其中首次授予 120.35 万股，占本激励计划拟授予限制性股票总数的 85%；预留授予 21.23 万股，占本激励计划拟授予限制性股票总数的 15%。

    　　点评

    　　（1）此次激励计划考核目标为扣非净利润，以 2019 年扣非后归母净利为基数，21-24 年净利润增长率不低于 65%/100%/135%/170%，对应 21-24 年扣非后归母净利 3.33 亿/4.03 亿/4.74 亿/5.44 亿，本次激励方案设定的业绩目标与第一次股权激励有 3 年重合，我们认为沿用之前目标主要为体现公平性和便于内部管理，非公司内部业绩考核指引。

    　　（2）首次授予包括公司董事兼 CEO 邓旭及其他核心人员等，涉及激励对象共计 95 人相较于第一次范围更广，其中授予邓旭占本激励计划总量的28.9%，其曾任强生消费品中国区总裁、美妆事业部总经理等职务，具有多年知名品牌管理经验。

    　　（3）本次采用限制性股权激励的方式，以本激励计划公告前 20 个交易日公司股票交易均价的 85%，即以 43.05 元/股作为授予价格，授予价格较高更能体现出包含 CEO 邓旭等人的核心团队对公司未来成长性的坚定信心。

    　　（4）假设 21 年 8 月首次授予限制性股票，应确认股份支付费用预计共1160.11万元，2021-2025年成本摊销分别为255.03万元/484.83万元/248.27万元/128.31 万元/43.67 万元。

    　　投资建议：当今流量与平台的种种变局，为网创等专业、年轻、身处新零售一线的公司带来新的市场、新的渠道空间和新的商业机会。品牌短期投入是跑通产品共创模式、蓄力未来发展的阶段性因素，公司未来可持续性增长才最终决定企业价值。我们预计公司今年业绩总体呈现前低后高的趋势，短期业绩扰动不改公司长期价值，建议更长期视角重视网创的持续增长！考虑公司为了长期发展在内容电商、自有品牌、自动化建设等方面的投入费用，我们调整盈利预测，预计公司 21/22 年净利润 4/5.4 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争激烈、品牌拓展不及预期