事件

    　　2023 年4 月27 日，仙乐健康发布2023 年一季报。

    　　投资要点

    　　业绩符合预期，净利率有望改善

    　　2023Q1 总营收7.02 亿元（同增67%），归母净利润0.29 亿元（同增101%），业绩符合预期。2023Q1 毛利率27.67%（同减0.4pct），销售费用率为7.45%（同增2pct），管理费用率11.83% （ 同减3pct ） ， 净利率2.67% （ 同减0.8pct），系受BF 亏损影响。2023Q1 经营活动现金流净额-6.77 亿元（-72.79%）。

    　　各区域经营向好，美洲区恢复可期

    　　预计中国区增长趋势乐观，随着客户及品牌开拓，市占率有望提升；欧洲区通过完善营销团队，优化供应链，缩短交付周期，有望实现强劲增长；预计美洲区受库存影响同比下滑，随着库存消化及BF 经营恢复有望逐步改善。新域市场将进一步完善团队，加强亚太市场头部客户及潜力市场开发，成为驱动增长第四驾马车。

    　　盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 为1.63/2.07/2.56 元，当前股价对应PE 分别为23/18/14 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、行业增速放缓、汇率波动风险、成本上涨风险、收购进展不及预期风险等。