事项：

    　　21 年H1 业绩：公司2021 年H1 实现营收9.94 亿元，同比增长91.60%；归母净利润1.38 亿元，同比增长204.32%；扣非净利润1.33 亿元，同比增长243.08%；2021 年Q2 实现营收5.53 亿元，同比增长87.14%；归母净利润0.80 亿元，同比增长194.65%，环比增长39.50%；扣非净利润0.77 亿元，同比增长250.85%。

    　　评论：

    　　5G 时代传统安防迎新一轮增长。量：全球安防摄像头出货量2023 年预计增长到4.3 亿颗，5 年CAGR 11.3%。中国是全球最大安防市场，平安城市、智慧城市刺激政府端需求重回高增长；安防行业处于“智能化”升级阶段，企业数字化预计率先突破，在行业新增需求+智能化产品迭代双重趋势下，行业有望超预期增长。价：行业“高清化、网络化、智能化”趋势下高清镜头占比不断提高，随着5G 建设推进+云边普及融合，预计4K 及更高清产品增速将超预期；TSR 预计变焦产品（分为小倍率变焦和大倍率变焦产品）比例从2015 年的25%不断上升至2020 年的38%。

    　　AIOT 时代智能家居引爆130 亿美元摄像头市场，运营商成重要推手。市场空间广阔：Strategy Analytics 预测智能家居设备将由2017 年的6.63 亿台以19.4%的增速增长到2023 年的19 亿台。AIOT 时代摄像头广泛应用于智能摄像头、智慧门铃、扫地机器人、智慧冰箱、智慧空调、智慧电视，智能家居等。现阶段IOT 市场火爆，定焦镜头作为AIOT 不可缺少的数据采集端，20 年起定焦镜头市场进入爆发性增长期，该趋势料将在未来三年维持。公司作为定焦镜头市场龙头，精耕细作，有望分享行业红利。

    　　车载镜头驱动公司中长期成长。8 月18 日宇瞳光学发布公告，公司以自有资金认缴出资5,000 万元投资设立全资子公司东莞市宇瞳汽车视觉有限公司。公司现阶段在汽车电子赛道的产品以后装镜头为主，21 年起公司加大在ADAS领域的投入，公司成立全资子公司进一步确立公司进军车载市场决心。由于车载客户导入周期较长，公司料将一方面加大与原有客户的合作，共同服务车企，提供完善的车载产品；另一方面，公司积极接洽车企，逐步开展独立认证工作。

    　　盈利预测、估值及投资评级。公司作为安防镜头领域细分龙头，公司募资项目包括扩产3575 万件光学镜头产能，新建精密模具制造中心和研发中心项目，有助于公司垂直整合、增强研发实力，增强行业竞争力。行业高景气下公司盈利能力持续向好，公司中报各项指标显著提升，我们将公司归母净利润预测由21/22/23 年的2.77/4.03/5.19 亿元上调至3.11/4.16/5.40 亿元，对应EPS1.48/1.98/2.57 亿元。参考光学行业龙头舜宇光学科技估值，叠加公司未来三年利润复合增速预期显著高于可比公司，给予公司21 年40 倍PE，目标价59.20元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新冠疫情扰动世界政治经济；传统安防需求不达预期；变焦等新产品拓展不达预期；智能家居等消费类增长不及预期。