事项：

    　　21 年H1 业绩预告：公司2021 年H1 实现归母净利润1.3 亿元~1.5 亿元，同比增长187.17%~231.35%； 扣非净利润1.25 亿元~1.45 亿元， 同比增长223.37%~275.11%；2021 年Q2 实现归母净利润0.73 亿元~0.93 亿元，同比增长166.25%~239.70% ； 扣非净利润0.70 亿元~0.90 亿元， 同比增长216.27%~306.89%。公司2021 年H1 非经常性损益约0.05 亿元。

    　　评论：

    　　5G 时代传统安防迎新一轮增长。量：全球安防摄像头出货量2023 年预计增长到4.3 亿颗，5 年CAGR 11.3%。中国是全球最大安防市场，平安城市、智慧城市刺激政府端需求重回高增长；安防行业处于“智能化”升级阶段，企业数字化预计率先突破，在行业新增需求+智能化产品迭代双重趋势下，行业有望超预期增长。价：行业“高清化、网络化、智能化”趋势下高清镜头占比不断提高，随着5G 建设推进+云边普及融合，预计4K 及更高清产品增速将超预期；TSR 预计变焦产品（分为小倍率变焦和大倍率变焦产品）比例从2015 年的25%不断上升至2020 年的38%。

    　　AIOT 时代智能家居引爆130 亿美元摄像头市场，运营商成重要推手。市场空间广阔：Strategy Analytics 预测智能家居设备将由2017 年的6.63 亿以19.4%的增速增长到2023 年的19 亿。AIOT 时代摄像头广泛应用于智能摄像头、智慧门铃、扫地机器人、智慧冰箱、智慧空调、智慧电视，智能家居摄像头市场规模有望以14%增速增加到2023 年的130 亿美元，仅次于手机和车载。运营商助推：运营商传统移动业务、固网业务高增不再，积极进行云网融合数字化转型，云服务契合了消费者提高摄像头安全性、功能性，延长了存储时长的需求。在成本和渠道优势下运营商家庭摄像头业务快速发展。抢占头部客户：公司在服务传统大客户海康、大华同时，积极拓展了TP-link、小米、360、运营商等消费类赛道新型客户。

    　　车载镜头驱动公司中长期成长。新能源汽车快速渗透，引领汽车行业重回增长；自动驾驶技术加速普及，摄像头作为自动驾驶的重要感知部件用量指数级增长，特斯拉方案单车用量8 颗，2021 年北汽×华为新发布的北汽极狐搭载12颗摄像头。ICVTank 预计2025 全球车载摄像头市场规模有望达到270 亿美元。

    　　盈利预测、估值及投资评级。公司作为安防镜头领域细分龙头，公司募资项目包括扩产3575 万件光学镜头产能，新建精密模具制造中心和研发中心项目，有助于公司垂直整合、增强研发实力，增强行业竞争力。行业高景气下公司盈利能力持续向好，我们将公司归母净利润预测由21/22/23 年的2.51/3.53/4.58亿元上调至2.77/4.03/5.19 亿元，对应EPS 1.32/1.92/2.47 亿元。参考光学行业龙头舜宇光学科技估值，叠加公司未来三年利润复合增速预期显著高于可比公司，给予公司21 年40 倍PE，目标价52.8 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新冠疫情扰动世界政治经济；传统安防需求不达预期；变焦等新产品拓展不达预期；智能家居等消费类增长不及预期。